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航運(yùn)：本周航運(yùn)指數(shù)的變化主要來自于巴拿馬運(yùn)河枯水對(duì)供給格局產(chǎn)生的影響，集運(yùn)端來看，美線受巴拿馬運(yùn)河的影響最大，因此運(yùn)價(jià)表現(xiàn)持續(xù)較為強(qiáng)勁，如美線持續(xù)虹吸小船型，澳新等使用小船型的航線有望持續(xù)受益；油運(yùn)端，VLCC目前尚未走出淡季影響，且中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致運(yùn)價(jià)持續(xù)較為低迷，TD3C航線本周較為穩(wěn)定，報(bào)25500美元/天，BCTI本周較為強(qiáng)勁，上漲15.3%，我們?nèi)钥春媚陜?nèi)油運(yùn)供需較2022年更佳，隨著旺季逐步到來，運(yùn)價(jià)高點(diǎn)的高度及持續(xù)性均有望超過22年水平。投資上，當(dāng)前我們?nèi)钥春眉\(yùn)和油運(yùn)各自的旺季表現(xiàn)，集運(yùn)方面，美線近期運(yùn)價(jià)持續(xù)超出此前預(yù)期，年內(nèi)盈利能力得到保障，且中遠(yuǎn)?？亟?jīng)過2020-2021超景氣周期，已完成了資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，如后續(xù)維持高分紅，投資價(jià)值或已逐步體現(xiàn)，油運(yùn)方面，行業(yè)供需改善邏輯從未改變，2023年俄油禁令、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均將帶來行業(yè)需求提升，而供給側(cè)船舶老齡化及新訂單缺失則保障了運(yùn)價(jià)的向上彈性，預(yù)計(jì)年內(nèi)運(yùn)價(jià)高點(diǎn)有望超過2022年高點(diǎn)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦海能、招輪、南油。
　　航空機(jī)場(chǎng)：7月暑運(yùn)需求整體保持旺盛，我國民航業(yè)單月旅客運(yùn)輸量6242.8萬人次，相比2019年同期增長5.3%，創(chuàng)單月客流新高。我們堅(jiān)定看好民航上市公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，三季度民航業(yè)有望實(shí)現(xiàn)全面盈利，部分航司業(yè)績可能創(chuàng)歷史同期新高，繼續(xù)推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空，關(guān)注華夏航空、中國東航。隨著出境團(tuán)隊(duì)游的恢復(fù)和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場(chǎng)國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動(dòng)其業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)一步回升。當(dāng)前樞紐機(jī)場(chǎng)股價(jià)均處于低位，或迎來反彈機(jī)會(huì)，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)。
　　快遞：本周上市公司披露7月經(jīng)營數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)量規(guī)模上，圓通/韻達(dá)/申通/順豐業(yè)務(wù)量分別為16.9/15.7/14.4/8.8億票，同比增速方面申通最快達(dá)到20.5%，其次圓通12.2%、順豐7.7%（不含豐網(wǎng)）、韻達(dá)-0.8%。價(jià)格方面，各家公司均有不同程度下滑，其中順豐較為穩(wěn)健，剔除豐網(wǎng)下滑幅度5%，通達(dá)系快遞公司價(jià)格均同比下滑，其中韻達(dá)最為顯著達(dá)到12.3%，單票收入2.20元/票，圓通下滑9.0%達(dá)到2.3元/票，申通單價(jià)下滑幅度11%達(dá)到2.2元/票。我們認(rèn)為價(jià)格的下滑與當(dāng)前各家公司輕量化策略、以及價(jià)格策略有關(guān)。下半年繼續(xù)關(guān)注公司網(wǎng)絡(luò)能力提升以及鄂州機(jī)場(chǎng)投用進(jìn)度。投資方面看好估值處于歷史低位、下半年機(jī)場(chǎng)投用可能迎來網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)升級(jí)的順豐控股、優(yōu)勢(shì)凸顯的圓通速遞，關(guān)注改善中的申通快遞、韻達(dá)股份，以及順周期品種德邦股份。
　　物流：密爾克衛(wèi)23年的成長將由新投入倉庫產(chǎn)能、國際化進(jìn)展支撐，當(dāng)前已過業(yè)績壓力最大的時(shí)間點(diǎn)，公司目前市值對(duì)應(yīng)23年業(yè)績不足20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。另自下而上推薦一帶一路跨境多式聯(lián)運(yùn)龍頭嘉友國際，公司H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤4.5-5.1億元，當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)23年僅16X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機(jī)場(chǎng)、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份、京滬高鐵，關(guān)注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)。