>> 德邦證券-輕工制造周報：美國零售復(fù)蘇彰顯韌性，關(guān)注出口鏈業(yè)績拐點-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
2295KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
徐偲,余倩瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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市場行情回顧：2023年8月14日至8月18日，上證綜指下跌1.80%，深證成指下跌3.24%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.11%。分行業(yè)來看，申萬輕工制造上漲0.54%，相較滬深300指數(shù)+3.12pct，在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名3。輕工制造行業(yè)一周漲幅前十分別為安妮股份(+23.2%)、雅藝科技(+13.24%)、嘉益股份(+11.88%)、金運激光(+10.43%)、鴻博股份(+10.25%)、麒盛科技(+9.76%)、寶鋼包裝(+7.24%)、源飛寵物(+6.96%)、金牌廚柜(+6.75%)、浙江正特(+6.35%)。跌幅前十分別為英聯(lián)股份(-11.41%)、玉馬遮陽(-8.59%)、集友股份(-7.43%)、松發(fā)股份(-7.31%)、仙鶴股份(-6.77%)、皮阿諾(-6.01%)、華立科技(-5.3%)、王子新材(-5.27%)、沐邦高科(-5.26%)、盛通股份(-4.79%)。
周專題：美國零售復(fù)蘇彰顯韌性，關(guān)注出口鏈業(yè)績拐點
7月美國零售修復(fù)加速，房地產(chǎn)銷售回暖有望帶動出口家居復(fù)蘇。2023年7月美國季調(diào)后零售銷售同比增速為3.17%，較上月上升1.58個百分點；環(huán)比上漲0.73%，連續(xù)四個月正增長。美國7月CPI同比增長3.2%，漲幅比6月增加0.2個百分點，雖有小幅反彈，但總體仍處于下行通道，經(jīng)濟總體呈現(xiàn)復(fù)蘇的形勢，零售環(huán)節(jié)壓力可能進一步減輕。今年年初以來，美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)也顯著回暖。2023年6月，美國新建住房銷售同比增速已大幅反彈至25%，創(chuàng)下了2021年4月份以來的新高，地產(chǎn)銷售端的回暖有望帶動出口家居復(fù)蘇。
美國零售環(huán)節(jié)庫存增速趨緩，家居建材零售庫存增速均處于歷史低位。美國6月零售環(huán)節(jié)整體庫存同比增長5.29%，整體庫存規(guī)模增速趨緩。家居家電店/建材園林店/日用品商店/百貨公司庫存規(guī)模分別同比降低11.75%/4.00%/3.26%/11.06%，家居家電店零售環(huán)節(jié)庫存連續(xù)四個月同比下行，家居家電店和建材園林店庫存同比分別處于近10年來的5.7%和0%分位。沃爾瑪、Target、家得寶、Costco的庫存同比增速均已低于銷售同比增速，反映渠道庫存正在有效消化。隨著下半年節(jié)日消費旺季的到來，海外零售商有望積極備貨，補庫需求或帶動中國出口鏈獲益。
7月出口增速筑底，人民幣貶值利好出口鏈。受去年高基數(shù)擾動，23年7月中國對外出口金額為2817.60億美元，同比增速為-14.5%，較6月同比增速再度下降2.1個百分點，創(chuàng)下自20年2月以來的最低點，出口下行的主要拖累是歐美和東盟市場。在匯率方面，2023年Q2以來，人民幣持續(xù)貶值，美元兌人民幣即期匯率破7。截至8月18日，美元兌人民幣中間匯率為7.20。人民幣貶值利好出口型企業(yè)，可能增加企業(yè)的匯兌收益，進一步提高出口鏈盈利能力。
床墊、人造草坪、保溫杯等細分賽道復(fù)蘇明顯，部分出口鏈企業(yè)Q2業(yè)績已率先修復(fù)。23年上半年出口增速持續(xù)分化，人工草坪、床墊、保溫瓶、家用瓷增速修復(fù)相對較為明顯，而戶外充氣床墊、庭院用傘、PVC地板等品類增速依舊承壓。根據(jù)已出的半年報業(yè)績公告，嘉益股份、麒盛科技、共創(chuàng)草坪部分出口鏈公司Q2業(yè)績已率先進入修復(fù)通道。隨著下半年消費旺季補庫需求增長，通脹降溫下終端消費溫和復(fù)蘇，出口鏈有望迎來向上拐點。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期風(fēng)險；新冠疫情影響；企業(yè)經(jīng)營狀況低于預(yù)期風(fēng)險；原料價格上升風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；競爭格局加劇。
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