>> 浙商證券-交通運輸行業(yè)7月快遞經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：申通件量持續(xù)高增，價格穩(wěn)定指引頻出臺-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 600KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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快遞量：申通增速領(lǐng)先，頭部企業(yè)持續(xù)分化
7月行業(yè)快遞量同比增長11.7%，基本保持平穩(wěn)。7月社零總額同比增長2.5%，其中實物商品網(wǎng)上零售額同比增長6.62%。
1）圓通：7月業(yè)務(wù)量16.9億件，同比+12.2%
2）韻達：7月業(yè)務(wù)量15.73億件，同比-0.8%
3）申通：7月業(yè)務(wù)量14.39億件，同比+20.4%
4）順豐：7月業(yè)務(wù)量8.83億件，同比+7.7%（不含豐網(wǎng)）。隨著疫后國內(nèi)整體需求復(fù)蘇，公司業(yè)務(wù)量較穩(wěn)定。
核心觀點：弱復(fù)蘇下，快遞件量增長較穩(wěn)健。消費信心仍待提振，線上化率提升與電商格局演化將繼續(xù)為電商快遞行業(yè)提供快遞量增長動能。若后續(xù)出臺消費提振政策措施，預(yù)計居民消費增速將逐步回升。各家企業(yè)快遞量增速自2022年分化，2023年分化趨勢延續(xù)。
快遞價：價格穩(wěn)定指引頻出
7月浙江發(fā)布《金華市快遞行業(yè)合規(guī)指引》，8月15日，揭陽市快遞行業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于切實保障快遞員合法權(quán)益、共同維護快遞市場經(jīng)營秩序的倡議書》
1）圓通：7月單價2.33元，同比變動-9.0%，環(huán)比變動-0.04元（公司表示Q2以來，輕量化小件占比提升，快遞產(chǎn)品單票重量和單票收入有所下降）
2）韻達：7月單價2.20元，同比變動-12.4%，環(huán)比變動-0.12元。
3）申通：7月單價2.15元，同比變動-11.2%，環(huán)比變動-00.06元。
4）順豐：7月單價16.73元，同比變動-5.3%（不含豐網(wǎng)，考慮豐網(wǎng)同比變動4.43%），環(huán)比變動0.31元。
核心觀點：2023年初頭部企業(yè)份額關(guān)注度提升，龍頭公司份額提升目標更加堅定。雖受淡季影響，且疊加局部競爭持續(xù)，但局方仍嚴格管控非理性價格競爭，產(chǎn)糧區(qū)價格穩(wěn)定指引近期頻出。預(yù)計低于成本的非理性價格戰(zhàn)不會再現(xiàn)。
競爭格局：頭部份額將持續(xù)分化，龍頭份額目標堅定
1）圓通：7月市占率15.7%，環(huán)比變動0.03pct
2）韻達：7月市占率14.6%，環(huán)比變動0.78pct
3）申通：7月市占率13.4%，環(huán)比變動0.08pct
4）順豐：7月市占率8.2%，環(huán)比變動-0.69pct
核心觀點：隨著線上消費滲透率的提升，上游電商銷售額增速放緩，市場進入存量競爭。目前競爭格局未達穩(wěn)態(tài)。2023年春節(jié)后義烏等“產(chǎn)糧區(qū)”出現(xiàn)較為激烈的價格競爭，龍頭公司份額提升目標堅定。預(yù)計良性競爭將持續(xù)，且極兔收購豐網(wǎng)并上市，未來行業(yè)集中將加速。
投資策略
重視龍頭長期價值，順周期下順豐控股有望率先受益。2023年疫后弱復(fù)蘇下，快遞量增速將逐步恢復(fù)，頭部企業(yè)競爭將加速行業(yè)集中，業(yè)績不確定性或?qū)⑻嵘?。中長期來看，快遞行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟顯著，行業(yè)將回歸良性競爭。建議關(guān)注順豐控股（公司作為快遞物流龍頭，時效業(yè)務(wù)盈利回升、大件快運業(yè)務(wù)利潤提升疊加新業(yè)務(wù)持續(xù)改善節(jié)奏均有望超預(yù)期，此前股價超跌帶來充足安全邊際，中長期價值空間廣闊，順周期背景下有望率先受益）圓通速遞（單票盈利領(lǐng)先改善，關(guān)注后續(xù)數(shù)字化建設(shè)深入）。
風險提示：消費走弱，政策管控松動，快遞價格戰(zhàn)惡化。
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