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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.38億元，同比增長(zhǎng)8.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比增長(zhǎng)5.26%；2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比下降8.25%，環(huán)比增長(zhǎng)40.22%。
　　23H1各項(xiàng)業(yè)務(wù)增速較緩，未來有望充分受益于新型電力系統(tǒng)加速建設(shè)。2023H1分業(yè)務(wù)來看，在企業(yè)微電網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品方面，公司電力監(jiān)控及變電站綜合監(jiān)控產(chǎn)品及系統(tǒng)/能效管理產(chǎn)品及系統(tǒng)/消防及用電安全產(chǎn)品及系統(tǒng)/企業(yè)微電網(wǎng)-其他分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.32/1.68/0.51/0.26億元，同比+8.03%/+13.28%/+6.28%/-6.41%；電量傳感器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.55億元，同比+13.80%。在新型電力系統(tǒng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)的背景下，作為電力靈活性調(diào)節(jié)資源的微電網(wǎng)重要性持續(xù)提升，公司作為我國(guó)企業(yè)微電網(wǎng)能效管理龍頭服務(wù)商，未來有望實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。
　　EMS能效管理系統(tǒng)產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，帶動(dòng)公司毛利率有所提升。公司產(chǎn)品具備三個(gè)升級(jí)階段：（1）從硬件（含嵌入式軟件）發(fā)展到EMS 1.0階段，具備自動(dòng)化、數(shù)字化特征；（2）從EMS 1.0發(fā)展到EMS 2.0階段，實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)化，具有打破信息孤島、互聯(lián)互通的特征；（3）從EMS 2.0發(fā)展到EMS 3.0階段，在EMS 2.0平臺(tái)的基礎(chǔ)上并入光儲(chǔ)充平臺(tái)，真正實(shí)現(xiàn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)充一體化柔性控制，同時(shí)通過能源數(shù)據(jù)與AI大模型算法的結(jié)合，能夠?qū)崿F(xiàn)EMS 3.0的能源智能化。公司在2022年下半年推出EMS 2.0，2023年上半年開始主推。相較于以往的EMS 1.0，升級(jí)后的EMS 2.0帶動(dòng)公司盈利能力進(jìn)一步提升，23H1公司毛利率同比上升2.16個(gè)pct至48.29%，未來EMS 3.0有望成為公司發(fā)展亮點(diǎn)。
　　發(fā)布定增預(yù)案，加快核心產(chǎn)品更新迭代。2023年7月20日，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金總額不超過8億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于投資于研發(fā)總部及企業(yè)微電網(wǎng)系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目、企業(yè)微電網(wǎng)產(chǎn)品技術(shù)改造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。以上項(xiàng)目有助于促進(jìn)公司EMS 3.0加速落地應(yīng)用，從而帶動(dòng)整體盈利能力提升；同時(shí)能夠完善公司戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步提高智能制造生產(chǎn)能力，有利于鞏固公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及行業(yè)地位。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)：我們維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.56/3.69/4.92億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.19/1.72/2.29元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為24倍。電力系統(tǒng)靈活性要求下微電網(wǎng)建設(shè)的重要性凸顯，公司聚焦于企業(yè)微電網(wǎng)能效管理市場(chǎng)，在自身產(chǎn)品不斷升級(jí)、銷售渠道不斷完善的推動(dòng)下，公司企業(yè)微電網(wǎng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電改進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、微電網(wǎng)市場(chǎng)釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、公司渠道擴(kuò)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。