>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2023年第33期)：雙焦價格保持平穩(wěn)，港口庫存加速回落-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大?。?/td>
| 901KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
近期市場動態(tài)：港口動力煤價延續(xù)小幅回落，雙焦價格保持平穩(wěn)。本周煤炭（中信）指數(shù)下跌1.6%，跑贏滬深300指數(shù)1個百分點。動力煤方面，秦港5500大卡煤價8月18日最新報價802元/噸，本周下跌26元/噸（6月中旬以來累計回升43元/噸）。年度長協(xié)8月港口5500大卡煤價為704元/噸，環(huán)比上漲3元/噸（23年以來均價717元/噸，較22年均價722元/噸略有下降）。供需面，本周電廠日耗仍處于高位，非電需求也有環(huán)比改善，不過由于旺季臨近尾聲，疊加中下游庫存仍處于中高水平，港口和產地煤價延續(xù)小幅回調。后期，經過前期消費旺季，各環(huán)節(jié)庫存回落，其中北方港口累計下降約700萬噸（22%），華東港口近1月庫存降幅也達23%，加上供給端產地安全檢查較嚴，產業(yè)鏈庫存壓力持續(xù)緩解，此外發(fā)運成本對港口價格也有支撐，預計現(xiàn)貨價格雖有壓力但回落空間不大；焦煤方面，6月中旬以來雙焦價格穩(wěn)步上漲，下游開工率和采購需求整體小幅提升，不過近兩周下游鋼材市場走弱，局部煤價回落。后期，考慮到各地產量仍有制約，加上各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，預計焦煤現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，中長期具備支撐。
近期重點關注：（1）Q2煤炭行業(yè)利潤總額環(huán)比下降17%，但由于電煤長協(xié)煤比重提升，業(yè)績具備支撐。（2）國內供需面：7月產量增速收窄至0.1%，1-7月電力需求穩(wěn)步增長，非電需求整體弱勢。需求方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1-7月全國發(fā)電量同比+3.8%（火電+7.5%/水電-21.8%），粗鋼和水泥產量增速分別為2.5%和0.6%。其中7月發(fā)電量同比+3.6%/火電+7.2%/水電-17.5%/粗鋼+11.5%/水泥-5.7%。供給方面，7月國內生產原煤3.78億噸，同比+0.1%；1-7月生產原煤26.72億噸，同比+3.6%。7月進口煤炭3926萬噸，同比+66.9%，環(huán)比-1.5%。
行業(yè)判斷：8月以來煤炭市場雖有小幅波動，但較前期低點明顯向好，我們認為下半年由于季節(jié)性需求提升，以及供給端進一步增長空間不大，預計煤價總體平穩(wěn)。在供需面改善預期下，煤炭板塊分紅收益率仍處于較高水平，行業(yè)估值提升值得期待。重點公司：（1）資源優(yōu)勢顯著且盈利穩(wěn)健的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）；（2）兼具彈性和高股息的公司：兗礦能源（A、H）、潞安環(huán)能、山煤國際；（3）長期具備增長的優(yōu)質焦煤公司：山西焦煤、淮北礦業(yè)、廣匯能源等。其他行業(yè)主線，（1）景氣回升業(yè)績彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（2）非煤業(yè)務提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風險提示。下游需求增速低預期，進口煤量過快增長，加速供需關系惡化，導致煤價超預期下跌等。
|
|
