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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023年已過半，個(gè)股高股息愈加清晰；國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤延續(xù)弱勢(shì)，供需邊際在進(jìn)口，進(jìn)口成本或有提升；國(guó)際尿素下跌，國(guó)內(nèi)補(bǔ)漲，無煙塊煤下游景氣提升。
　　摘要：
　　投資建議：2023年已過半，個(gè)股高股息愈加清晰；此外重視煤化工品提價(jià)帶來的化工煤補(bǔ)漲機(jī)會(huì)；年度主線依然是提質(zhì)增效的央企，推薦：1）兼?zhèn)淠蛩丶盎K煤標(biāo)的：蘭花科創(chuàng)；2）提質(zhì)增效的央企：新集能源、電投能源、中國(guó)神華、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際等；4）長(zhǎng)協(xié)焦煤：淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；5）成長(zhǎng)標(biāo)的：華陽(yáng)股份、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)、昊華能源等。
　　國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤延續(xù)弱勢(shì)，供需邊際在進(jìn)口。8月第三周，北方港Q5500平倉(cāng)價(jià)為812元/噸(-26元)，京唐港主焦煤(山西)價(jià)格為2150元/噸(持平)，同期，海外煤價(jià)除受罷工影響的澳洲快速上漲之外，其余地區(qū)整體穩(wěn)定漲跌互現(xiàn)，API2(北歐)、API4(南非)、API6(澳洲)煤價(jià)分別周環(huán)比-2 (-1.4%)、+1(+1.1%)、+9 (+6.1%)美元/噸。旺季并未完成去庫(kù)：1）據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)截至8月10日全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠庫(kù)存1.96億噸，同比+2100萬噸；2）CCTD統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)主流港口煤炭庫(kù)存6671萬噸，同比+730萬噸；3）內(nèi)蒙7月國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存196萬噸，同比+105萬噸。高庫(kù)存下，國(guó)內(nèi)補(bǔ)庫(kù)較小，而國(guó)內(nèi)供給在7月安檢月度過后預(yù)計(jì)以穩(wěn)定保供為主，因此供需邊際在進(jìn)口。而進(jìn)口煤成本或有所提升：1）匯率端，美元有所走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口煤成本提升；2）海外LNG供給端不穩(wěn)定性加劇，作為替代品的國(guó)際煤價(jià)也有所提升。
　　國(guó)際尿素下跌，國(guó)內(nèi)補(bǔ)漲，無煙塊煤下游景氣提升。在7月17日俄羅斯宣布不延長(zhǎng)《黑海谷物協(xié)議》后，烏克蘭國(guó)家通訊社8月16日?qǐng)?bào)道首艘民用貨船通過黑海臨時(shí)走廊，預(yù)計(jì)包括尿素在內(nèi)的農(nóng)、化產(chǎn)品貿(mào)易將得到恢復(fù)。疊加印度尿素采購(gòu)落地，8月17日黑海尿素fob 354$較兩周前下跌38$，而國(guó)內(nèi)尿素(山西蘭花小顆粒)8月17日2420元/噸(周環(huán)比+40元)。截至8月15日，中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)公布的尿素全國(guó)庫(kù)存32萬噸，環(huán)比4.2萬噸，同比-15.2萬噸，低庫(kù)存下尿素價(jià)格有望維持或向上。而原料端無煙塊煤將受益下游景氣提升，作為擁有尿素(100萬噸)的山西省無煙煤龍頭蘭花科創(chuàng)將受益。
　　行業(yè)回顧：1）截至2023年8月18日，秦皇島港庫(kù)存為520.0萬噸（-1.9%）。京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2150元/噸（0.0%），港口一級(jí)焦2287元/噸（0.0%），煉焦煤庫(kù)存三港合計(jì)170.9萬噸（2.3%），200萬噸以上的焦企開工率為82%（0.20PCT）。2）澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價(jià)下跌1美元/噸（-1.2%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進(jìn)口煤成本低38元/噸；澳洲焦煤到岸價(jià)272美元/噸，較上周上漲14美元/噸（5.2%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進(jìn)口硬焦煤成本低117元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入；供給超預(yù)期釋放。