>> 華西證券-華凱易佰(300592)高景氣延續(xù)，降本增效推動業(yè)績釋放-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大?。?/td>
| 897KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許光輝,徐晴 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2023年半年度財務報告，公司上半年主營收入29.92億元，同比上升52.1%；歸母凈利潤2.08億元，同比上升149.66%；扣非凈利潤1.93億元，同比上升147.66%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入16.13億元，同比上升56.31%；單季度歸母凈利潤1.32億元，同比上升171.43%；單季度扣非凈利潤1.2億元，同比上升168.64%。
分析判斷:
收入利潤高增長，泛品+精品+電商服務齊頭并進
報告期內(nèi)，公司全資子公司易佰網(wǎng)絡實現(xiàn)營業(yè)收入298,129.66萬元，同比增長52.11%；實現(xiàn)凈利潤24,346.27萬元，同比增長116.96%。公司經(jīng)營以泛品為主，“精品+億邁生態(tài)”打造第二增長曲線，報告期內(nèi)泛品、精品、電商服務均取得較快增長：1）泛品業(yè)務：頭部品類均實現(xiàn)較好增長，公司經(jīng)營前五大品類家居園藝、工業(yè)及商業(yè)用品、汽車摩托車配件、健康美容、戶外運動銷售額分別同比增長48%、33%、53%、61%、25%。2023上半年，公司泛品客單價103.53億元，超過2022年全年水平（91.12元）；2）精品業(yè)務：初步形成了清潔電器、家電、寵物用品、燈具四大產(chǎn)品線，在售SKU數(shù)量為376個，銷售客單價為441.13元，與2022年相比SKU數(shù)量增加38個，客單價提升35%；3）億邁生態(tài)：億邁生態(tài)平臺業(yè)務積極拓展戰(zhàn)略合作客戶，銷售額實現(xiàn)飛速增長，成功搭建跨境電商業(yè)績增長新模式。
毛利率同比略下滑，費用率下降凈利率提升
2023H1公司毛利率38.22%，與去年同期相比下滑0.44pct。分品類來看，家居園藝、汽車摩托車配件、3C電子產(chǎn)品毛利率分別下滑2.2pct、2.2pct、3.7pct，工業(yè)及商業(yè)用品、健康美容毛利率分別提升3.9pct、5.2pct。2023H1公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別-3.2pct、-0.2pct、-0.2pct，費用率管控得當下公司上半年凈利潤率提升2.8pct。公司重視數(shù)字化建設，上半年公司專門從事系統(tǒng)設計開發(fā)和數(shù)據(jù)算法研究的技術(shù)研發(fā)團隊共268人，占公司總?cè)藬?shù)的10%，未來隨著數(shù)字化管理水平提升，公司運營成本有望進一步降低。
亞馬遜平臺占比降低，發(fā)力新興市場
根據(jù)公司半年報，2023上半年亞馬遜平臺銷售額占比76%，與去年同期相比下降2.5pct。公司發(fā)力新興市場，以拉美地區(qū)新興電商平臺“美客多”為核心，布局拉美市場，包括墨西哥、巴西、智利等地區(qū)，大力拓展銷售半徑，享受新興地區(qū)市場紅利。
投資建議
展望未來，海外消費者依然追求產(chǎn)品性價比，在匯率向好和國際運費下降等成本端因素持續(xù)優(yōu)化的背景下，公司通過易佰云信息化系統(tǒng)的精細化運作，有效實現(xiàn)降本增效，經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)向好。我們維持之前的盈利預測，預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入63.8、82.1、100.6億元，同比增加45%、29%、22%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.5、4.8、5.9億元，同比增加63%、36%、23%，EPS分別為1.22、1.66、2.04元，按照2023年8月21日收盤價24.38元計算，對應的PE分別為20、15、12倍，維持“增持”評級。
風險提示
?。?）貿(mào)易政策發(fā)生變化；（2）行業(yè)競爭加??；（3）新業(yè)務培育不及預期。
|
|
