>> 信達(dá)證券-華凱易佰(300592)精細(xì)化運(yùn)作降本增效，Q2業(yè)績持續(xù)向好-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
汲肖飛 |
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事件：公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入29.92億元，同比增長52.10%，歸母凈利潤2.08億元，同比增長149.66%，扣非凈利1.93億元，同比增長147.66%，EPS為0.76元。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入16.13億元，同比增長56.31%，歸母凈利潤1.32億元，同比增長169.35%，扣非凈利1.20億元，同比增長166.41%，成本端持續(xù)優(yōu)化，公司精細(xì)化運(yùn)作能力不斷強(qiáng)化，帶動(dòng)業(yè)績持續(xù)向好。
點(diǎn)評(píng)：
成本端優(yōu)化、精細(xì)化運(yùn)作降本增效，經(jīng)營表現(xiàn)持續(xù)向好。2023H1易佰網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營收29.81億元，同比增長52.11%，凈利潤2.43億元，同比增長116.96%。其中23Q2易佰網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)收入16.03億元，環(huán)比增長16.35%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.47億元，環(huán)比增長51.19%。易佰網(wǎng)絡(luò)利潤增速顯著高于收入增速，主要系公司在匯率向好和國際運(yùn)費(fèi)下降等成本端因素持續(xù)優(yōu)化下，公司通過易佰云信息化系統(tǒng)的精細(xì)化運(yùn)作，有效實(shí)現(xiàn)降本增效，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。分平臺(tái)來看，23H1易佰網(wǎng)絡(luò)在亞馬遜平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入22.76億元，同比增長47.31%，營收占比為76.05%，亞馬遜訂單總量為1663.92萬個(gè)，同比增長45.82%。
持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用管控、成本優(yōu)化，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅提高。1）2023H1公司毛利率同比下降0.44PCT至38.22%，盈利能力基本保持穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)看，工業(yè)及商業(yè)用品、家居園藝、健康美容、汽車摩托車配件、3C電子產(chǎn)品毛利率為36.63%、32.87%、52.16%、38.12%、26.36%,同增3.92PCT、-2.21PCT、5.21PCT、-2.16PCT、-3.70PCT。2）費(fèi)用方面，公司持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用管控和成本優(yōu)化，2023H1公司銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率同增-3.19PCT、0.19PCT、-0.42PCT、-0.22PCT至22.90%，5.50%，-0.13%，1.01%。得益于收入的規(guī)模效應(yīng)，公司在業(yè)務(wù)拓展、平臺(tái)等相關(guān)費(fèi)用增長的同時(shí)，銷售費(fèi)用率大幅下滑。管理費(fèi)用率增長主要由于易佰網(wǎng)絡(luò)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，員工人數(shù)增長及股份支出費(fèi)用有所增加。由于23H1公司收到利息收入及匯兌收益，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降。3)2023H1公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量同增470.05%至2.77億元，主要系銷售收款增加所致。
智能化、精細(xì)化運(yùn)營能力持續(xù)強(qiáng)化，三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。公司持續(xù)加強(qiáng)自主研發(fā)、不斷完善信息系統(tǒng)，并基于多年來數(shù)據(jù)沉淀，總結(jié)邏輯及數(shù)學(xué)模型，在自動(dòng)化、智能化運(yùn)營領(lǐng)域形成行業(yè)技術(shù)壁壘，倉儲(chǔ)管理、訂單管理、物流和智能調(diào)價(jià)、刊登、廣告、備貨等環(huán)節(jié)效率業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司智能化運(yùn)營能力持續(xù)賦能泛品、精品、綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，泛品業(yè)務(wù)始終堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)化運(yùn)營、系統(tǒng)化操作，充分發(fā)揮高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，積極布局跨境電商新藍(lán)海及多元化電商平臺(tái)以拓展市場(chǎng)范圍；精品業(yè)務(wù)基于四大產(chǎn)品線，通過長期市場(chǎng)研究和產(chǎn)品創(chuàng)新強(qiáng)化品牌化運(yùn)作，擴(kuò)大店鋪影響力、打造高溢價(jià)自有品牌；綜合服務(wù)致力于為賣家提供全方位解決方案，實(shí)現(xiàn)從供應(yīng)鏈端降本增效到運(yùn)營端利潤增長，搭建業(yè)績?cè)鲩L新模式。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為3.98/5.11/6.51億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年17.7倍PE。國際運(yùn)費(fèi)價(jià)格下降，公司智能化、精細(xì)化運(yùn)營能力提升，持續(xù)強(qiáng)化盈利能力，精品業(yè)務(wù)、綜合服務(wù)業(yè)務(wù)打開成長空間，公司業(yè)績成長空間廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、跨國經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、海運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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