>> 東吳證券-愛瑪科技(603529)2023年半年報點評：Q2業(yè)績略低預期，看好公司長期發(fā)展-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
公告要點：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現營業(yè)總收入102.17億元，同環(huán)比分別為+8.25%/-10.10%；實現歸母凈利潤8.95億元，同環(huán)比分別為+29.69%/-24.40%；實現扣非規(guī)模凈利潤為8.34億元，同環(huán)比分別為+19.97%/-24.39%。2023Q2公司營業(yè)總收入為47.75億元，同環(huán)比分別為-1.57%/-12.26%；實現歸母凈利潤4.17億元，同環(huán)比分別為+11.97%/-12.71%；實現扣非歸母凈利潤為3.65億元，同環(huán)比分別1.72%/-22.15%。
Q2行業(yè)競爭加劇影響公司單季度量價表現。1）營收毛利端：Q2公司單季度營收同環(huán)比均下滑，單季度毛利率為15.30%，同環(huán)比分別+0.10/-0.51pct，主要原因為二季度終端競爭加劇。2）費用端：Q2期間費用率同環(huán)比均上行。Q2單季度銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為3.25%/2.19%/2.66%，同比分別+0.10/+0.12/+0.38pct，環(huán)比分別+0.66/+0.10/+0.49pct，費用率同環(huán)比增長主因為公司加大營銷宣傳/技術研發(fā)投入以及信息化大數據平臺軟硬件折舊及攤銷增加。3）凈利端：Q2公司實現歸母凈利潤4.17億元，同環(huán)比分別為+11.97%/-12.71%，銷售凈利率為8.75%，同環(huán)比分別+1.08/-0.10pct。
未來核心看點：產能放量+渠道提效+產品升級。1）產能——積極擴產，產能持續(xù)釋放。愛瑪通過2021年IPO+2023年發(fā)行可轉債20億元提升資金實力，積極進行擴產，目前在建生產基地包括重慶基地二期、臺州基地、麗水基地、貴港基地等，我們預計2025年愛瑪實際投產年產能可達1845萬輛，同比2022年底增速+98%。2）渠道——公司持續(xù)推進渠道拓展，實施渠道下沉策略，加大城市社區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網點建設；借助數智化系統(tǒng)提升門店運營效率，加強精細化管理。3）產品——持續(xù)推進“差異化、高端化”的品牌策略，持續(xù)推進電機、控制器、智能化技術的研發(fā)工作，提升公司產品性能。
盈利預測與投資評級：由于行業(yè)競爭加劇，我們下調公司2023-2025年業(yè)績預期，我們預計2023-2025年公司歸屬母公司凈利潤為20.39/28.80/38.20億元（23.94/29.80/39.53億元），同比+9%/+41%/+33%，對應PE為12/9/6倍。維持公司“買入”評級。
風險提示：行業(yè)總量增長不及預期；行業(yè)價格戰(zhàn)情況超出預期
|
|
