>> 招商證券-愛瑪科技(603529)Q2銷售略有承壓，期待旺季表現(xiàn)-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平,畢先磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報：2023年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入102.17億元，同比增長8.25%，歸母凈利潤為8.95億元，同比增長29.69%，扣非歸母凈利潤8.34億元，同比增長19.97%，每股收益為1.04元。
23H1收入同比增長8.25%，凈利潤增速亮眼。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入102.17億元，同比增長8.25%，歸母凈利潤為8.95億元，同比增長29.69%，扣非歸母凈利潤8.34億元，同比增長19.97%。公司緊緊圍繞“用戶至上、卓越產(chǎn)品、精耕市場、精細運營”的戰(zhàn)略主軸和向數(shù)智化科技公司轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向，繼續(xù)專注于電動兩輪車研發(fā)與制造的業(yè)務，取得了較好的經(jīng)營成效。
23H1毛利率略有提升，盈利能力保持穩(wěn)定。公司23H1營業(yè)成本86.25億元，同比增長7.10%；毛利率15.58%，同比增長0.91%；凈利率8.80%，同比增長1.51%，主要原因是報告期內(nèi)公司專注主業(yè)、持續(xù)發(fā)揮品牌優(yōu)勢，取得了業(yè)績增長。銷售費用2.96億元，銷售費用率2.90%，主要系公司加大營銷宣傳投入；管理費用2.18億元，管理費用率2.14%，同比增長0.07%，主要系信息化大數(shù)據(jù)平臺軟硬件折舊及攤銷增加；研發(fā)費用2.45億元，研發(fā)費用率2.40%，同比增長0.14%，主要系公司擴大研發(fā)團隊、加大研發(fā)投入。
各項競爭力夯實，持續(xù)看好份額提升。1）產(chǎn)品：APDS優(yōu)化方面公司改進了新品開發(fā)涉及的整車功能性數(shù)據(jù)評審流程和標準，以提高產(chǎn)品的功能性和舒適度?；趯οM者需求的精準洞察和APDS流程，重點開展爆品的迭代優(yōu)化打造；2）渠道：公司持續(xù)推進渠道拓展，實施渠道下沉策略，加大城市社區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網(wǎng)點建設，加強渠道建設與升級，提升消費者購車體驗，拓展市場份額，實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)營目標；3）品牌：不斷加大研發(fā)投入，通過提高產(chǎn)品科技附加值來提升品牌溢價。同時加強與優(yōu)質(zhì)綜藝《乘風2023》等的合作，提升品牌的高端時尚感和產(chǎn)品曝光度。
公司成長路徑清晰，龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固，維持“強烈推薦”投資評級。公司渠道品牌產(chǎn)品護城河寬且深，行業(yè)需求群體仍在持續(xù)擴大，同時行業(yè)份額持續(xù)向龍頭集中，公司繼續(xù)多舉措并進打開成長空間，股權(quán)激勵綁定核心管理層利益，業(yè)績增長目標清晰，彰顯公司發(fā)展信心，我們預計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為20.94億元、24.52億元、28.98億元，分別同比增長12%、17%、17%，對應2023年PE為13X、11X、9X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；原材料波動風險；行業(yè)政策變化風險。
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