久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年2季度收入與我們/市場(chǎng)預(yù)期持平，利潤首次轉(zhuǎn)正達(dá)到840萬元，超過我們/市場(chǎng)預(yù)期的300萬元?？偸杖?8.1億元人民幣（下同），同比增23%，其中達(dá)達(dá)快送和京東到家收入分別增20%/25%至9.8億元/18.3億元。經(jīng)調(diào)整凈利潤首次轉(zhuǎn)正達(dá)840萬元，對(duì)應(yīng)利潤率0.3%，同比/環(huán)比改善18/7個(gè)百分點(diǎn)，受益于廣告收入提升及各項(xiàng)成本持續(xù)優(yōu)化。
　　2季度業(yè)績亮點(diǎn)：1）京東到家：LTMGMV同比增30%，我們估算2季度GMV同比增約23%，品牌廣告投放拉動(dòng)貨幣化率提升至9.9%（+14個(gè)基點(diǎn)）。補(bǔ)貼及履約等運(yùn)營成本占GMV比同比下降90個(gè)基點(diǎn)，拉動(dòng)GMV口徑直接利潤率提升至1.8%（+140個(gè)基點(diǎn)）。京東即時(shí)零售服務(wù)入口統(tǒng)一為“小時(shí)達(dá)”以提升流量效率，DAU/成交額同比增10%+/3倍+，在京東平臺(tái)用戶滲透率達(dá)中高個(gè)位數(shù)，并持續(xù)提升。品類方面，商超占比45%（2022年約55%），酒水/3C數(shù)碼/家電家居等增長快速。2）達(dá)達(dá)快送：收入同比增20%，環(huán)比持平，活躍騎手增30%+。KA單均毛利提升至0.5元，得益于單量增長下規(guī)模效應(yīng)釋放，單均成本持續(xù)優(yōu)化，騎手供給充裕成本有效控制；下沉市場(chǎng)持續(xù)拓展，中小商家和個(gè)人業(yè)務(wù)單量增50%。
　　3季度展望：我們預(yù)計(jì)收入同比增22%至28.9億元，達(dá)達(dá)快送/京東到家增24%/20%，維持穩(wěn)定增長，抖音外賣或帶來潛在收入增長。預(yù)計(jì)京東到家GMV同比增20%（LTMGMV+25%）。廣告繼續(xù)拉動(dòng)收入增速，運(yùn)營杠桿及補(bǔ)貼率優(yōu)化提升利潤率，預(yù)計(jì)直接利潤率環(huán)比上升至2.6%（+74個(gè)基點(diǎn)）。3C/酒水/母嬰等占比提升拉動(dòng)AOV增長。預(yù)計(jì)達(dá)達(dá)KA增速21%，UE維持0.5元/單水平。預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整凈利潤略高于2季度，達(dá)1,100萬元。
　　估值：我們維持盈利預(yù)測(cè)，盈利改善趨勢(shì)與此前預(yù)期一致，2023年全年經(jīng)調(diào)整凈利潤將全面轉(zhuǎn)正。維持目標(biāo)價(jià)7.2美元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2024年0.8倍市銷率，低于行業(yè)平均。我們維持此前首次覆蓋觀點(diǎn)，平臺(tái)消費(fèi)或仍承壓，但受益于行業(yè)空間逐漸釋放，看好即時(shí)配送業(yè)務(wù)多年的商戶及配送資源積累，盈利持續(xù)釋放，重申買入。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。