久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公告2023H1實(shí)現(xiàn)營收10.56億元同增22.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2.21億元同增0.50%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤1.98億元同降6.64%。
　　公司產(chǎn)能擴(kuò)張帶動收入增長，受益丙烯腈價(jià)格下行成本端有望改善。公司23Q1-Q2單季度營業(yè)收入分別為5.68/4.87億元，同增23.68%/20.91%，歸屬凈利潤分別為1.31/0.90億元，同比變動11.28%/-11.93%，Q2業(yè)績下滑主要系碳纖維行業(yè)需求較弱，價(jià)格走低，根據(jù)百川盈孚，2023Q1和Q2江蘇12KT700級別碳纖維均價(jià)分別為216.83/178.63元/千克。公司西寧產(chǎn)能釋放或帶來規(guī)模化優(yōu)勢（期內(nèi)西寧二期產(chǎn)能全面投產(chǎn)，公司總產(chǎn)能達(dá)到2.85萬噸，產(chǎn)能規(guī)模躍居世界第三）。下半年丙烯腈或繼續(xù)降價(jià)，公司成本端受益，當(dāng)前丙烯腈下游裝置開工低位，未來丙烯腈廠家有壘庫預(yù)期，成本端也仍有下探空間，原絲生產(chǎn)有望受益于丙烯腈價(jià)格下行帶來的成本下行。
　　公司經(jīng)營有所承壓，靜待行業(yè)好轉(zhuǎn)。公司2023H1毛利率為38.75%同降6.7pct；期間費(fèi)用率18.19%同增1.63pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.95%/17.82%/-0.58%，同比變動0.81pct/2.99pct/-2.18pct，其中研發(fā)投入總額同增89.17%，系公司開展高性能碳纖維、航空級高端應(yīng)用技術(shù)研發(fā)工作；資產(chǎn)及信用減值損失率0.05%同增0.05pct；歸屬凈利率20.94%同降4.56pct。公司期內(nèi)經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流出1.32億元，較上年同期多流出7.56億元，主要系銷售回款收到現(xiàn)金減少；收現(xiàn)比63.45%同降39.84pct；付現(xiàn)比96.88%同增13.14pct。截至6月底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別為2.9/4.7/11.1/0.1億元，較年初同比變動1903.60%/57.92%/25.74%/-35.67%。
　　技術(shù)持續(xù)取得突破，看好公司未來成長潛能。公司核心技術(shù)上持續(xù)突破。1）公司成功制備出干噴濕紡T700級48K大絲束碳纖維（自產(chǎn)原絲），產(chǎn)品性能與國際同類產(chǎn)品相當(dāng)，兼顧了小絲束的工藝性能和大絲束的低成本優(yōu)勢；2）目前已經(jīng)完全掌握了增韌樹脂和T800級航空預(yù)浸料生產(chǎn)技術(shù)，建成T800級碳纖維航空級預(yù)浸料生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域應(yīng)用技術(shù)突破。3）研究開發(fā)了碳纖維微觀缺陷控制技術(shù)，實(shí)現(xiàn)T1100級碳纖維的成功制備；4）研究摸索出拉伸強(qiáng)度與拉伸模量性能同步提升方法，實(shí)現(xiàn)了高強(qiáng)高模（M35X、M40X）制備技術(shù)的開發(fā)。
　　投資建議：公司在技術(shù)突破上積極進(jìn)取，市場開拓也卓有成效，公司期內(nèi)加強(qiáng)外貿(mào)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，報(bào)告期內(nèi)，海外市場銷售量同比提升數(shù)倍。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.39/34.94/48.09億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.14/8.11/10.86億元，對應(yīng)PE分別為47.2/35.7/26.7倍，維持“增持”評級。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期，市場開拓不及預(yù)期，行業(yè)超預(yù)期下滑。