>> 招商證券-百果園集團(02411.HK)業(yè)績高增長，門店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴張-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 278KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川,李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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百果園發(fā)布2023年中期業(yè)績報告，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.9億/+6.4%；歸母凈利潤2.6億元/+34.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤2.5億/+23.5%。展望下半年，消費復蘇疊加門店加速拓展有望帶動業(yè)績釋放，看好水果專營連鎖零售模式的發(fā)展?jié)摿σ约肮厩罃U張下的長期增長空間，維持“強烈推薦”投資評級。
23H1收入穩(wěn)健增長，直銷業(yè)務(wù)增速亮眼。23H1公司實現(xiàn)收入62.9億/+6.4%，歸母凈利潤2.6億元/+34.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤2.5億/+23.5%。分業(yè)務(wù)來看，水果及其他食品銷售收入為61.2億/+6.7%，特許權(quán)使用費及特許經(jīng)營收入為1.0億/+3.5%，付費會員收入為0.5億/+11.8%；其他收入為0.3億元/-33.2%。分渠道來看，23H1公司加盟門店收入為47.3億/+2.8%、區(qū)域代理收入為6.5億/+15.7%，直銷業(yè)務(wù)收入為5.5億/+34.7%，線上渠道收入為1.6億/+27.3%，自營門店實現(xiàn)收入0.3億/-22.3%；公司設(shè)立2B事業(yè)群、優(yōu)化定價策略，探索更多分銷渠道和場景，逐步對B端業(yè)務(wù)進行發(fā)力，直銷業(yè)務(wù)收入增速亮眼。
線下拓店提速，線上加速擴容，OMO運營模式繼續(xù)優(yōu)化。23H1公司持續(xù)拓展零售門店網(wǎng)絡(luò)，加盟門店凈增510家至5945家，線下總門店數(shù)達5958家。線上渠道方面，23H1公司線上渠道訂單比例增至28.8%，其中，抖音直播觀看人次超22億，抖音零售額同比+796%。用戶方面，23H1公司會員群體持續(xù)擴大，總會員數(shù)達7931萬人/+14.5%，付費會員超過114.1萬人/+40.0%，有效提升購物頻次及顧客粘性。
高品質(zhì)品牌鮮果為核心，持續(xù)開發(fā)自有品牌及品類品牌。公司23H1招牌及A級水果門店銷售額占比達67%，自有品牌水果零售額同比增速達27%，占比提升至約14%/+2pct。此外，公司上半年對標國際水果品牌，推出“甜月亮”香蕉等4個品類品牌；差異化產(chǎn)品力持續(xù)支撐公司品牌力構(gòu)建及用戶復購。
毛利率略降，經(jīng)調(diào)整凈利率上升，費率改善驅(qū)動盈利穩(wěn)健增長。23H1公司毛利率略下滑至11.3%/-0.2pct。公司不斷提升整體運營效率，推進降本增效，23H1銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.8%/2.3%/1.2%，分別同比-0.3pct/-0.3pct/-0.3pct，推動整體利潤改善。23H1公司經(jīng)調(diào)整凈利率為4.0%/+0.5pct，盈利水平穩(wěn)健提升。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預(yù)計公司23E/24E/25E歸母凈利潤分別為4.3/5.1/5.9億?？春盟麑I連鎖零售模式的發(fā)展?jié)摿σ约肮厩罃U張下的長期增長空間，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；消費復蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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