>> 招商證券-騰訊控股(0700.HK)2023年Q2業(yè)績點評：視頻號驅動下廣告增速超預期，Q3新游上線有望支撐國內游戲業(yè)務增速回升-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧佳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023年8月16日，騰訊控股公布2023年二季度業(yè)績公告，營收1,492.08億元，同比+11%；歸母凈利潤261.71億元，同比+41%；經調整凈利潤（NON-IFRS）375.48億元，同比+33%；經營利潤（NON-IFRS）501.22億元，同比+37%。
網絡游戲業(yè)務：海外游戲業(yè)務表現亮眼，Q3新游上線有望驅動本土市場增速回升。23Q2本土游戲收入為318億元，同比持平，相比一季度，公司在本季度減少了核心游戲產品的商業(yè)化內容，但《暗區(qū)突圍》、《金鏟鏟之戰(zhàn)》等游戲收入保持同比正增長。端游《無畏契約》《命運方舟》有望為下半年貢獻增量，公司預期本土游戲收入有望在Q3恢復同比正增長；海外方面，收入增長19%至127億元，增長源于《VALORANT》、《Triple Match 3D》、《勝利女神：妮姬》的持續(xù)貢獻。6月《PUBGMobile》重回Sensor Tower出海手游增長與下載榜榜首，疫情后玩家活躍度下降的跡象逐漸減弱。
社交網絡業(yè)務：視頻號用戶活躍度持續(xù)提升，音樂付費會員數破億。Q2社交網絡業(yè)務實現營收297億元，同比增長2%。微信MAU為13.27億，同比增長2%；QQ移動端MAU為5.71億，同比增長0.4%；付費用戶數為2.41億，同比增長3%。微信用戶參與度持續(xù)上升，來源于視頻號、小程序及朋友圈時長的增長，其中視頻號總時長同比幾乎翻倍，小程序月活超過11億，小游戲貢獻顯著。音樂付費會員數在6月達到1億，優(yōu)質內容及會員權益的多樣化持續(xù)支撐付費率上升。視頻號時長及活躍度的持續(xù)增長打開更多商業(yè)化空間。
網絡廣告業(yè)務：網絡廣告收入增速超預期，視頻號成主要驅動力。Q2廣告業(yè)務同比增長34%至250億元，增速跑贏行業(yè)平均水平，主要來源于廣告主對視頻號廣告的強烈需求、廣告平臺機器學習系統(tǒng)優(yōu)化帶來的效率提升，以及618等季節(jié)性因素。本季度視頻號廣告收入超過人民幣30億元，總用戶時長同比接近翻倍，時長及用戶的迅速增長吸引了新的廣告主及現有廣告主的新增預算。
金融科技及企業(yè)服務：金融科技及企業(yè)服務收入持續(xù)回升，監(jiān)管常態(tài)化下產品創(chuàng)新可期。金融科技及企業(yè)服務業(yè)務實現營收486億，同比增長15%。隨著線上及線下消費復蘇，商業(yè)支付活動增加，理財業(yè)務用戶規(guī)模及客戶資產保有量持續(xù)擴大。監(jiān)管方面，本季度完成了對財付通的自查及相應整改工作，提升了支付業(yè)務的合規(guī)經營能力，后續(xù)公司有望在支持性監(jiān)管框架下推進業(yè)務發(fā)展與產品創(chuàng)新。企業(yè)服務收入在本季度有所改善，實現低雙位數同比增長，受益于視頻號直播帶貨交易產生的技術服務費收入及云服務的小幅增長。
維持“強烈推薦”投資評級。2023年以來，公司游戲及網絡廣告業(yè)務在宏觀環(huán)境改善下持續(xù)恢復，我們認為公司社交基本盤穩(wěn)固，游戲產品儲備豐富，視頻號、微信小游戲等新產品業(yè)態(tài)持續(xù)放量帶來更多預期成長空間，對AI及大模型的研發(fā)投入有望在未來成為業(yè)務發(fā)展的加速器，降本增效仍有改善空間。我們預期2023-2025年營收有望達到6141.87、6867.92、7671.05億元，歸母凈利潤1445.54、1714.84、2056.80億元。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：互聯網行業(yè)監(jiān)管風險、在線娛樂行業(yè)不同形式之間競爭激烈、游戲行業(yè)市場競爭加劇的風險、宏觀經濟不振對于廣告業(yè)務潛在風險、云計算行業(yè)競爭激烈、拖累盈利能力的風險等
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