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事件
　　公司發(fā)布2023中期報(bào)告：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2991.94億元，同比+11.02%；NON-IFRS歸母凈利潤(rùn)為700.86億元，同比+30.55%，毛利率為46.47%，同比上升3.82pct。其中23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1492.08億元，同比+11.32%，環(huán)比-0.52%；NON-IFRS歸母凈利潤(rùn)為375.48億元，同比+33.44%，環(huán)比+15.40%，毛利率為47.48%，同比上升4.31pct。
　　本土新游7月上線，Q3本土游戲有望改善
　　23Q2國(guó)內(nèi)游戲收入318億元，同比+0%，環(huán)比-9%；國(guó)際游戲收入127億元，同比+19%，環(huán)比-4%。海外游戲方面，環(huán)比收入下降主要是由《勝利女神：妮姬》收入下降所致。本土游戲方面，在23Q1春節(jié)期間的游戲流水高峰后，公司游戲收入出現(xiàn)了季節(jié)性的下降。目前新游《無畏契約》（《VALORANT》國(guó)服版）和《命運(yùn)方舟》兩款大型PC游戲都于7月上線，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)商業(yè)化內(nèi)容提升，Q3本土游戲有望恢復(fù)同比增長(zhǎng)。
　　廣告業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，看好視頻號(hào)增長(zhǎng)潛力
　　23Q2網(wǎng)絡(luò)廣告收入250億元，同比+34%，環(huán)比+19%，主要原因是廣告平臺(tái)客戶流量的提升、廣告平臺(tái)的機(jī)器學(xué)習(xí)系統(tǒng)的升級(jí)以及“618”購(gòu)物節(jié)，其中視頻號(hào)的廣告收入已超30億元。報(bào)告期內(nèi)視頻號(hào)總用戶使用時(shí)長(zhǎng)同比幾乎翻倍，小程序的月活躍賬戶數(shù)超過11億，這兩大載體用戶流量的提升明顯提高了對(duì)廣告主的吸引力。除了汽車交通行業(yè)外，所有重點(diǎn)廣告主行業(yè)在平臺(tái)上的廣告支出同比增長(zhǎng)均超過10%。
　　消費(fèi)同比復(fù)蘇明顯，助推金融科技業(yè)務(wù)
　　23Q2金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入486億元，環(huán)比基本持平，同比增長(zhǎng)15%。金融科技收入的提升主要受益于支付活動(dòng)的同比復(fù)蘇和線上支付交易的反彈。企業(yè)服務(wù)收入的提升則主要受益于視頻號(hào)直播帶貨交易數(shù)量的增加。
　　投資建議
　　隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)有望逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司23-25年Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)分別為1465.28/1706.25/1947.74億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20x/17x/15x，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，AI技術(shù)研發(fā)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。