>> 中銀證券-宏觀策略日報：壞消息仍然是好消息-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱啟兵,周亞齊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在歐元區(qū)的8月PMI初值顯示歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)雙雙進入收縮區(qū)間之后，昨夜公布的美國8月PMI初值也顯示出美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動的同時降溫。具體來看，美國8月標普Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值分別為47(vs前值49)和51(vs前值52)，均低于市場預(yù)期。盡管從一般邏輯上看，降溫的經(jīng)濟活動對于風(fēng)險資產(chǎn)應(yīng)該是利空，但是由于目前市場交易的核心點在于美國的通脹，而邊際降溫的經(jīng)濟活動有利于通脹的控制，因此經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“壞消息”反而成為了市場的“好消息”：在數(shù)據(jù)公布之后，美債收益率下行，除美元外的各類資產(chǎn)呈現(xiàn)普漲的態(tài)勢。
正如我們近期一直提示的，目前市場正處于“緊縮交易”的主題之下，核心的宏觀線索是市場對于美聯(lián)儲未來貨幣政策路徑的判斷（隱含市場對美國通脹的預(yù)期）。隔夜的市場表現(xiàn)再一次印證了這一交易主題仍在主導(dǎo)市場。短期來看，我們關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾在即將召開的Jackson Hole全球央行會議上的講話，并基于此理解“緊縮交易”主題可能持續(xù)的時間。
風(fēng)險提示：市場交易主題快速變動。
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