>> 東吳證券-快手-W(01024.HK)2023Q2業(yè)績點評：變現(xiàn)效率持續(xù)提升，看好公司后續(xù)利潤釋放-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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業(yè)績概覽：2023Q2公司收入277億元，YoY+27.9%，超過市場一致預期；集團上市后首次實現(xiàn)會計準則凈利潤14.8億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為26.9億元，大幅超出市場一致預期。
用戶規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。2023Q2公司MAU達6.73億，YoY+14.8%；DAU達3.76億，YoY+8.3%；我們預計公司將于2024年下半年達成中期4億DAU目標；互關(guān)用戶對數(shù)累計達到311億對，YoY+50%。2023Q2公司繼續(xù)豐富各垂類的內(nèi)容供給，持續(xù)優(yōu)化用戶增長策略，并利用大語言模型的技術(shù)能力提高搜索的智能化程度。
廣告和電商業(yè)務(wù)的增長推動公司營業(yè)收入的出色表現(xiàn)。1）廣告：2023Q2公司在線營銷業(yè)務(wù)收入143.5億元，YoY+30.4%，主要是由于內(nèi)循環(huán)廣告增長的驅(qū)動，其收入占比超過50%；廣義外循環(huán)廣告恢復同比正向增長，YoY超過+10%；從“全店ROI”到“全站推廣”，公司持續(xù)加強產(chǎn)品能力和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動電商商家ROI的提升。2）直播：2023Q2公司直播業(yè)務(wù)收入99.7億元，YoY+16.4%；平均月付費用戶數(shù)達6012萬，主要得益于內(nèi)容供給的持續(xù)豐富；考慮到工會入駐紅利結(jié)束以及行業(yè)監(jiān)管趨嚴，我們預計此后直播業(yè)務(wù)將回到高個位數(shù)增長。3）電商：2023Q2公司GMV達2655億元，YoY+38.9%；包括電商業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他收入達34.3億元，YoY+61.4%。平臺電商生態(tài)持續(xù)好轉(zhuǎn)，活躍商家數(shù)量和電商月活躍付費用戶數(shù)量的增加，帶動電商GMV的增長。
降本增效下，公司利潤實現(xiàn)里程碑突破。集團實現(xiàn)上市后首次會計準則凈利潤14.8億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為26.9億元，大幅超出市場一致預期。隨著國內(nèi)業(yè)務(wù)盈利能力和海外業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力的持續(xù)提升，公司營收實現(xiàn)高增長；同時，公司進一步嚴格控制研發(fā)、銷售等各費用支出，2023Q2單設(shè)備獲客和維持成本都在降低。。
盈利預測與投資評級：我們看好公司獨特的社區(qū)文化、電商商業(yè)化的加速，以及利潤的持續(xù)釋放。我們將公司2023-2025年收入由1124/1271/1404億元調(diào)整至1133/1278/1413億元，對應經(jīng)調(diào)整凈利潤為75/145/197億元，對應2024年經(jīng)調(diào)整PE為18倍，維持“買入”評級
風險提示：市場競爭風險，商業(yè)化不及預期風險，國際局勢風險。
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