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權(quán)益市場(chǎng)：A股市場(chǎng)：弱現(xiàn)實(shí)背景下風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)下行，市場(chǎng)底部應(yīng)堅(jiān)定信心。上周公布的7月金融數(shù)據(jù)整體不及預(yù)期。弱現(xiàn)實(shí)背景下，市場(chǎng)悲觀情緒繼續(xù)蔓延，人民幣匯率上周繼續(xù)貶值，推動(dòng)A股市場(chǎng)慣性下跌。短期在市場(chǎng)底部修復(fù)行情下。消息面及情緒面對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)加大，但我們認(rèn)為“政策底”建立后，對(duì)市場(chǎng)已不宜過度悲觀，建議保持耐心。港股市場(chǎng)：受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面偏弱及7月美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要偏鷹雙重壓力影響，恒生指數(shù)震蕩下行。美國方面：7月零售銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，顯示美國消費(fèi)市場(chǎng)降溫偏慢，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美國通脹韌性的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要偏鷹，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)可能將高利率環(huán)境維持的更久，10年期美債大幅攀升，美股承壓下行。市場(chǎng)關(guān)注度轉(zhuǎn)向本周即將召開的杰克遜霍爾會(huì)議。
　　債券市場(chǎng)：上周超預(yù)期降息疊加弱數(shù)據(jù)，利率整體繼續(xù)上行。上周央行超預(yù)期降息及二季度貨幣政策報(bào)告措辭釋放貨幣政策寬松信號(hào)，疊加7月金融數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，利率整體繼續(xù)下行。短期基本面情況利好債市表現(xiàn)，地產(chǎn)政策尚未出臺(tái)，貨幣政策大概率仍將維持偏寬松的基調(diào)，疊加降準(zhǔn)仍有博弈空間，債市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。但考慮到當(dāng)前處于政策密集落地期，后續(xù)政策擾動(dòng)增多，同時(shí)需密切關(guān)注股市、人民幣匯率波動(dòng)所帶來的外溢影響。
　　大宗商品：農(nóng)產(chǎn)品類反彈領(lǐng)漲商品，能源類表現(xiàn)不佳。天氣預(yù)報(bào)顯示，美國8月下旬中西部地區(qū)預(yù)計(jì)降水較少，高溫天氣對(duì)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量造成負(fù)面影響。黃金方面，上周公布的7月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策紀(jì)要釋放鷹派信號(hào)，黃金短期承壓回調(diào)。
　　下周資產(chǎn)配置建議：國內(nèi)債券＞A股>大宗商品>港股＞美股；上周海內(nèi)外多重負(fù)面因素沖擊下，國內(nèi)債券一枝獨(dú)秀，其余資產(chǎn)表現(xiàn)疲軟。國內(nèi)政治局會(huì)議定調(diào)后，“政策底”或已形成，建議保持耐心。港股方面，后續(xù)隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向及國內(nèi)信心修復(fù)，港股或逐步迎來配置機(jī)會(huì)。A股方面，本輪下跌的政策底或已形成，權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值提升，短期市場(chǎng)受基本面弱數(shù)據(jù)沖擊下行，后續(xù)將迎來布局機(jī)會(huì)，關(guān)注后續(xù)政策落地及經(jīng)濟(jì)基本面變化。建議關(guān)注：前期深度調(diào)整，目前存在政策加持的地產(chǎn)后周期、消費(fèi)板塊，中長(zhǎng)期符合高質(zhì)量發(fā)展理念且高位回調(diào)后的TMT等板塊。大宗方面，短期美債上行壓制金價(jià)表現(xiàn)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲漸近，黃金迎來配置機(jī)會(huì)。國內(nèi)債券，短期央行寬松定調(diào)疊加基本面偏弱背景，債市做多情緒升溫，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，關(guān)注后續(xù)政策走向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、美國超預(yù)期加息、美國銀行體系風(fēng)險(xiǎn)暴露。