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事件：2023年8月24日，公司發(fā)布2023年中報，上半年公司實現(xiàn)營收26.74億元，同比增長17%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.08億元，同比增長33%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.06億元，同比增長18%。
　　投資要點：
　　Q2收入符合預期，業(yè)績略超預期。2023H1實現(xiàn)營收26.74億元，同比增長17%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.08億元，同比增長33%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.06億元，同比增長18%。其中，Q2單季度公司實現(xiàn)營收13.00億元，同比增長12%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.88億元，同比增長31%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.27億元，同比增長12%。Q2收入符合我們此前的預期，業(yè)績略超預期，主要系Q2公司收到政府補助0.71億元。
　　產品結構持續(xù)升級，連續(xù)推出重磅新品打開長期成長空間。公司產品銷售結構持續(xù)優(yōu)化，中高端產品銷售占比繼續(xù)提升，2023年上半年銷售占比達到51.0%，較去年同期提升10.4個pcts。子品牌博銳上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元，同比增加143.86%。多品牌戰(zhàn)略進一步鞏固了公司的市場競爭地位，守住低端市場的同時，為“飛科”品牌及產品的進一步升級提供了空間。2023年7月以來，公司陸續(xù)推出高速電吹風、迪士尼聯(lián)名剃須刀等產品，有望借助節(jié)假日情感營銷策略，將新品持續(xù)打造成爆款單品，推動公司業(yè)績持續(xù)增長。
　　盈利能力優(yōu)異，23Q2毛利率水平再創(chuàng)新高。2023H1公司實現(xiàn)毛利率57.90%，其中Q2毛利率59.82%，環(huán)比Q1提升3.73個pcts，同比提升5.72個pcts，創(chuàng)公司上市以來新高，預計主要系中高端產品占比提升、原材料價格下降等因素影響。期間費用方面，23Q2銷售費用率同比提升4.80個pcts，主要系行業(yè)競爭加劇，公司加大期廣告、推廣及促銷費所致；Q2管理費用率/財務費用率分別為2.97%、-0.20%，同比分別-0.46、+0.02個pcts。最終錄得Q2凈利率22.16%，環(huán)比Q1-1.15個pcts，同比+3.28個pcts，盈利能力維持較高水平。
　　維持盈利預測，維持“增持”投資評級。公司電動剃須刀產品高端化取得良好成效，新品持續(xù)推出疊加情感營銷帶動收入業(yè)績快速增長。我們維持對于公司2023-2025的盈利預測，預計分別可實現(xiàn)歸母凈利潤11.71、14.70/17.61億元，同比分別增長42.3%、25.5%、19.9%，對應當前市盈率分別為26、21、18倍，維持“增持”的投資評級。
　　風險提示：新品開發(fā)不及預期、線上渠道拓展不及預期、市場競爭加劇。