>> 財通證券-仙琚制藥(002332)短期業(yè)績承壓，看好長期成長性-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
807KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張文錄,鄒一瑜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年業(yè)績報告，23H1實現(xiàn)營收21.18億元（-4.93%），歸母凈利及扣非凈利3.02億元（-8.84%）、2.97億元（-4.37%）。單季度來看，23Q2實現(xiàn)營收11.61億元（-1.54%），歸母凈利及扣非凈利1.69億元（-17.05%）、1.64億元（-10.63%）。
受集采影響，業(yè)績短期承壓：公司23H1業(yè)績下降，主要是制劑業(yè)務受集采影響，收入10.98億元（-18.8%），按治療領域來看，婦科計生類收入2.35億元（-14%），主要受各省區(qū)域集采影響黃體酮膠囊同比減少0.55億元；麻醉肌松類收入0.49億元（-84%），主要受第七批國家集采影響羅庫溴銨注射液銷售額同比減少2.6億元；呼吸類收入3.02億元（-3%）；皮膚科0.95億元（+9%）；普藥收入3.2億元（+38%）。原料藥業(yè)務實現(xiàn)增長，23H1收入10.03億元（+17.6%），其中自營原料藥銷售收入4.95億元（+20%），Newchem收入3.49億元（+11.5%）。
制劑新品持續(xù)推進，原料藥產(chǎn)能通過檢查期待市場拓展：制劑業(yè)務方面，公司積極推進新產(chǎn)品，23H1米非司酮片等獲得一致性評價批準，屈螺酮炔雌醇片等獲得新仿制批準，看好新品如舒更葡糖鈉、庚酸針等貢獻增量后，有望克服集采影響。此外，公司在研品種豐富，如黃體酮緩釋凝膠、奧美克松鈉，研發(fā)成功后將打開增長空間。原料藥業(yè)務方面，Newchem穩(wěn)健發(fā)展，協(xié)同效應逐步體現(xiàn)，工藝優(yōu)化產(chǎn)能提升，同時楊府原料藥廠區(qū)已于23年8月通過美國FDA現(xiàn)場檢查，為公司進一步拓展美國API市場提供了新的契機，并對拓展全球規(guī)范市場帶來積極影響。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入42.85/49.04/56.66億元，歸母凈利潤6.61/7.96/9.61億元。對應PE分別為16.68/13.85/11.47倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產(chǎn)品銷售不及預期；研發(fā)不及預期；原材料價格波動風險等。
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