>> 國泰君安-老板電器(002508)2023年中報點評：煙灶基本盤穩(wěn)固，業(yè)績略高于預(yù)期-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
867KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司新品持續(xù)提供增量，收入有望持續(xù)增長。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS為2.06/2.27/2.49元，增速+24%/+10%/+10%，參考同行給予公司2023年15xPE，目標價30.27元，“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2023H1營收49.35億元（+11%），業(yè)績8.3億元（+15%）；其中Q2營收27.58億元（+17%），業(yè)績4.41億元（+24%）。2023H1公司毛利率同比+2.3pct，凈利率同比+0.5pct；Q2毛利率同比+2.7pct，凈利率同比+0.8pct。
煙灶基本盤穩(wěn)固，“保交樓”帶動工程渠道高增，業(yè)績略高于預(yù)期。預(yù)計2023H1線下和電商渠道同比均大個位數(shù)增長，且得益于線下流量回暖及下沉渠道高增，Q2線下恢復(fù)較佳，預(yù)計Q2線下雙位數(shù)增長。同時，在“保交樓”政策的拉動下，預(yù)計公司工程渠道H1和Q2均高增。展望H2，我們預(yù)計“保交樓”紅利對公司拉動效果仍在，且上半年竣工數(shù)據(jù)高增有望拉動后續(xù)廚電維持增長。
公司貨幣資金充裕，工程渠道嚴控風(fēng)險，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)拉動現(xiàn)金流大幅度好轉(zhuǎn)。公司2023H1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9.6億元，同比+6.37億元，Q2經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.78億元，同比+5.83億元。從資產(chǎn)負債表的角度，公司2023年上半年期末現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)為81.95億元，同比+19億元，環(huán)比Q1 +2.5億元。預(yù)計工程渠道回款能力加強是公司現(xiàn)金流表現(xiàn)較好的重要原因。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇。
|
|
