>> 平安證券-海光信息(688041)CPU、DCU雙輪驅(qū)動(dòng)，公司盈利能力大幅提升-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
閆磊,付強(qiáng),徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.12億元，同比增長(zhǎng)3.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.77億元，同比增長(zhǎng)42.35%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.29元，同比增長(zhǎng)20.83%。
平安觀點(diǎn)：
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，盈利能力持續(xù)提升。公司圍繞通用計(jì)算市場(chǎng)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代、功能提升等舉措，不斷提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且公司積極聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、行業(yè)用戶等相關(guān)創(chuàng)新力量，實(shí)現(xiàn)協(xié)同技術(shù)攻關(guān)，共同打造安全、好用、開(kāi)放的產(chǎn)品及解決方案。報(bào)告期內(nèi)，新產(chǎn)品海光三號(hào)CPU投放市場(chǎng)，得到客戶的充分認(rèn)可，形成良好開(kāi)局，使公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升，盈利能力進(jìn)一步提升。此外，在AIGC持續(xù)快速發(fā)展的時(shí)代背景下，海光DCU能夠完整支持大模型訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全面應(yīng)用，與國(guó)內(nèi)包括文心一言等大模型全面適配，達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，海光DCU產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商中的大規(guī)模應(yīng)用值得期待。
持續(xù)加大研發(fā)投入，在研項(xiàng)目進(jìn)展順利。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年上半年公司研發(fā)投入12.30億元，較上年同期增長(zhǎng)36.87%；公司研發(fā)技術(shù)人員1382人，占員工總?cè)藬?shù)的90.33%，76.99%以上的研發(fā)技術(shù)人員擁有碩士及以上學(xué)歷。公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)源于公司注重研發(fā)工作，始終保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，不斷提高技術(shù)水平和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司下一代CPU產(chǎn)品海光四號(hào)、海光五號(hào)以及DCU產(chǎn)品深算二號(hào)、深算三號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利。此外，公司重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)護(hù)城河建設(shè)，在攻克高端處理器設(shè)計(jì)的若干核心技術(shù)的同時(shí)，形成了大量自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，截至報(bào)告期末，公司累積取得發(fā)明專(zhuān)利550項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利81項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利3項(xiàng)、集成電路布圖設(shè)計(jì)登記證書(shū)200項(xiàng)、軟件著作權(quán)206項(xiàng)。
全面布局產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。公司積極構(gòu)建基于海光CPU和海光DCU的完善的國(guó)產(chǎn)軟硬件生態(tài)鏈，在操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件、云計(jì)算平臺(tái)軟件、人工智能技術(shù)框架和編程環(huán)境、核心行業(yè)應(yīng)用等方面進(jìn)行研發(fā)、互相認(rèn)證和持續(xù)優(yōu)化，公司主動(dòng)融入國(guó)內(nèi)外開(kāi)源社區(qū)，積極向開(kāi)源社區(qū)提供適用于海光CPU、海光DCU的適配和優(yōu)化方案，保證了海光高端處理器在開(kāi)源生態(tài)的兼容性。公司根植于中國(guó)本土市場(chǎng)，具有本土化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠提供安全可控的產(chǎn)品和更為全面、細(xì)致的運(yùn)營(yíng)維護(hù)服務(wù)。隨著行業(yè)需求的不斷增加，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)積極開(kāi)展基于海光高端處理器的生態(tài)建設(shè)和適配，研制了一批具有影響力的國(guó)產(chǎn)整機(jī)系統(tǒng)，推動(dòng)公司產(chǎn)品在金融、電信、交通等國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。
投資建議：公司CPU新產(chǎn)品海光三號(hào)投放市場(chǎng)，產(chǎn)品性能進(jìn)一步增強(qiáng)，價(jià)格也有所提高，帶動(dòng)公司盈利能力大幅提升，而DCU產(chǎn)品能夠滿足AIGC大模型的訓(xùn)練和推理應(yīng)用，在當(dāng)前美國(guó)制裁及國(guó)產(chǎn)化替代的趨勢(shì)推動(dòng)下，未來(lái)潛力極大。在CPU、DCU雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)明確。根據(jù)公司2023年中報(bào)及對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的判斷，我們略微調(diào)整了公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司凈利潤(rùn)將分別為12.92億元（前值為11.96億元）、17.27億元（前值為15.77億元）、23.29億元（前值為19.66億元），我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司EPS分別為0.56元、0.74元、1.00元，對(duì)應(yīng)2023年8月24日的收盤(pán)價(jià)，公司在2023-2025年的PE將分別為91.2X、68.2X、50.6X。我們認(rèn)為，公司CPU、DCU產(chǎn)品均具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)中潛力頗大，維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求不及預(yù)期：國(guó)產(chǎn)化替代落地節(jié)奏若放緩，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇：國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手技術(shù)水平快速進(jìn)步，產(chǎn)品類(lèi)別逐漸豐富，在金融、電信等重點(diǎn)行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，一旦公司產(chǎn)品更新迭代速度放緩，可能面臨市場(chǎng)份額被搶奪的風(fēng)險(xiǎn)。（3）美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體管制：公司技術(shù)來(lái)源于AMD授權(quán)，隨著美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體管制逐漸加劇，若美國(guó)制裁導(dǎo)致公司無(wú)法繼續(xù)使用相關(guān)授權(quán)技術(shù)，可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響，且公司采用較為先進(jìn)的半導(dǎo)體工藝制程，在美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體管制的背景下，未來(lái)可能出現(xiàn)公司產(chǎn)品代工環(huán)節(jié)受限的問(wèn)題。
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