>> 廣發(fā)證券-漢鐘精機(002158)盈利能力穩(wěn)健，真空泵長期成長有看點-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 563KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
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核心觀點：
業(yè)績增速邊際加快，盈利能力改善。公司披露2023年半年度報告，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入17.7億元，同比+29.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.7億元，同比+48.6%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.5億元，同比+60.4%；凈利率為20.7%，同比+2.7pct。其中23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入10.8億元，同比+39.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億元，同比+61.0%。分產(chǎn)品看，23H1公司真空產(chǎn)品、壓縮機（組）、零件及維修、鑄件產(chǎn)品收入分別同比+45.0%、+21.8%、+10.9%、-6.1%。
真空產(chǎn)品為業(yè)務(wù)增長主推力，半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)小批量出貨。光伏領(lǐng)域，公司深耕多年，受益下游技術(shù)迭代和產(chǎn)能擴張而高速成長；半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司致力于打破海外壟斷（21年Atlas等海外品牌市場份額合計約95%），產(chǎn)品覆蓋清潔、中度嚴(yán)苛、嚴(yán)苛制程等主要類別，根據(jù)公司7月份投資者關(guān)系活動記錄，目前公司與國內(nèi)部分機臺商、晶圓廠都已有合作，目前有一定的小批量出貨，持續(xù)推動國產(chǎn)替代。
壓縮機節(jié)能新品持續(xù)推出，下游行業(yè)復(fù)蘇持穩(wěn)。產(chǎn)品線持續(xù)豐富，公司在商用中央空調(diào)壓縮機、冷凍冷藏壓縮機、熱泵壓縮機、空氣壓縮機領(lǐng)域新品持續(xù)推出，以節(jié)能高效的理念為冷鏈物流等下游行業(yè)持續(xù)賦能；行業(yè)線下游冷鏈物流市場規(guī)?？焖僭鲩L，壓縮機整體有望企穩(wěn)回升。
擴產(chǎn)能提高保供能力，強服務(wù)擁抱存量市場。公司上海興塔廠區(qū)的擴產(chǎn)建設(shè)工程于23Q2投入使用，為產(chǎn)能端提供保證；同時，公司針對存量市場建立多級維修體系，積累市場口碑，提高維修保養(yǎng)業(yè)務(wù)收入。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤7.70、9.70、11.85億元，EPS分別為1.44、1.81、2.22元/股。給予公司23年24xPE，對應(yīng)合理價值34.56元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險；人力成本上升風(fēng)險。
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