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事件：
　　公司于2023年8月23日發(fā)布2023年半年報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.05億元，同比減少14.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，同比增長1.21%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.30億元，同比增長5.25%。
　　點(diǎn)評：
　　凈利潤穩(wěn)定增長，利潤率有所提升。公司上半年毛利率/凈利率分別為10.97%/7.14%，同比+0.61/+1.71個(gè)百分點(diǎn)；銷售/管理費(fèi)用同比+43.21%/-0.4%，其中銷售費(fèi)用同比增加主要是因?yàn)殍F路監(jiān)造費(fèi)用同比增加；截至上半年末，公司預(yù)付款項(xiàng)為18.89億元，同比增長27.91%，應(yīng)付賬款為51.07億元，同比增長102.27%，表明公司下游需求旺盛，積極采購備產(chǎn)備貨，未來業(yè)績有望穩(wěn)定增長。
　　軍品生產(chǎn)交付有序進(jìn)行，積極開拓下游市場。公司在重點(diǎn)軍品承制任務(wù)方面，公司按計(jì)劃完成交付；新產(chǎn)品研發(fā)任務(wù)進(jìn)度扎實(shí)有序推進(jìn)；服務(wù)保障方面，公司順利實(shí)施巴基斯坦、孟加拉、馬里等國交驗(yàn)、培訓(xùn)及技術(shù)保障等工作。主干民品市場得到有效拓展，鐵路貨車及零部件方面中標(biāo)國鐵車1650輛；爭取澳大利亞、印尼、孟加拉等多項(xiàng)外貿(mào)合同；軍民融合產(chǎn)品方面，固定和移動(dòng)式機(jī)械手、特種鐵路運(yùn)輸平臺、核電裝備等產(chǎn)品研發(fā)和市場開發(fā)成效明顯，未來有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。
　　加快科技創(chuàng)新，推動(dòng)技術(shù)研發(fā)。軍品項(xiàng)目方面，公司按要求推進(jìn)重大工程、重點(diǎn)型號任務(wù)，“十四五”14個(gè)預(yù)研課題均已完成合同評審和開題評審，正在開展關(guān)鍵技術(shù)研究和工程化設(shè)計(jì)；圍繞鐵路貨車及汽車零部件、軍民融合產(chǎn)品等，統(tǒng)籌策劃民品研發(fā)和降低成本等舉措，提高市場化配套能力；鐵路車輛針對澳大利亞用戶研制NW28型平車，掌握澳大利亞標(biāo)準(zhǔn)體系車輛設(shè)計(jì)及制造工藝技術(shù)、新型車輛制動(dòng)系統(tǒng)應(yīng)用技術(shù)等核心關(guān)鍵技術(shù)，進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品譜系，鞏固外貿(mào)高端市場。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為161.2/179.83/203.64億元，歸母凈利潤分別為9.17/10.55/12.49億元，對應(yīng)EPS為0.54/0.62/0.73元，對應(yīng)PE16.39/14.24/12.03X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測與估值不及預(yù)期