久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　綜述：鋰電行業(yè)估值見(jiàn)底，資本開(kāi)支增速放緩
　　鋰電行業(yè)多數(shù)細(xì)分子板塊對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E處于2019年以來(lái)的5%低分位數(shù)區(qū)間
　　鋰電行業(yè)整體資本開(kāi)支增速邊際放緩，部分細(xì)分子板塊未來(lái)產(chǎn)能有望加速出清
　　復(fù)盤(pán)：電池環(huán)節(jié)融資占比超5成，支撐行業(yè)固定資產(chǎn)和在建工程大規(guī)模增長(zhǎng)
　　2020年至今鋰電行業(yè)整體融資到手資金規(guī)模約2,314億元，其中電池環(huán)節(jié)達(dá)1,180億元，占比最高，達(dá)到51%
　　資金支持下，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表端“固定資產(chǎn)”和“在建工程”大幅增長(zhǎng)
　　邊際變化：資本開(kāi)支增速放緩、在建工程占比提升、在手資金充裕度差異化較大
　　資本開(kāi)支增速放緩：統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2023Q1鋰電行業(yè)“固定資產(chǎn)+在建工程”同比增速約為62%，較2022Q2的高點(diǎn)83%下降約21pcts，細(xì)分環(huán)節(jié)中電池和鐵鋰正極增速下降最快
　　在建工程占比提升：2023Q1鋰電行業(yè)整體在建工程占固定資產(chǎn)的比例比例達(dá)51%，處于歷史高位，細(xì)分環(huán)節(jié)中三元正極、隔膜、電池該比例低于50%
　　在手資金充裕度差異化較大：當(dāng)前電池環(huán)節(jié)在手資金最為充裕，截至2023Q1電池環(huán)節(jié)在手資金約3,049億元，可支撐約1.2TWh電池產(chǎn)能的固定資產(chǎn)投入，在手資金緊缺的環(huán)節(jié)是隔膜和鐵鋰正極行業(yè)，其未來(lái)的融資進(jìn)展或?qū)⒊蔀橛绊懶袠I(yè)整體產(chǎn)能擴(kuò)張的關(guān)鍵環(huán)節(jié)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；行業(yè)融資進(jìn)展不及預(yù)期；產(chǎn)能消化不及預(yù)期
　　投資策略
　　目前鋰電行業(yè)各板塊PE估值處于歷史較低分位區(qū)間，配置性?xún)r(jià)比較高；鋰電行業(yè)整體資本開(kāi)支增速放緩，但在建工程占固定資產(chǎn)比例處在歷史高位，同時(shí)當(dāng)前在手資金規(guī)模是影響行業(yè)新一輪資本開(kāi)支的關(guān)鍵因素。因此，資本開(kāi)支增速下降最快、在建工程占比較低、在手資金較為緊缺的細(xì)分環(huán)節(jié)產(chǎn)能有望率先出清，頭部企業(yè)有望受益。推薦：
　　1）資本開(kāi)支增速下降最快，行業(yè)格局有望加速出清的電池環(huán)節(jié)——推薦寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、派能科技、珠海冠宇、蔚藍(lán)鋰芯、博力威，關(guān)注億緯鋰能、欣旺達(dá)、鵬輝能源、孚能科技
　　2）在建工程占比較低，產(chǎn)能擴(kuò)張受資金規(guī)模限制較大，未來(lái)供需格局有望保持較優(yōu)的隔膜環(huán)節(jié)——推薦恩捷股份、星源材質(zhì)
　　3）資本開(kāi)支增速下降、后續(xù)新產(chǎn)能擴(kuò)張受資金限制、中低端產(chǎn)能有望加速出清的其他鋰電材料環(huán)節(jié)——鐵鋰正極推薦德方納米、萬(wàn)潤(rùn)新能、富臨精工、龍?bào)纯萍?，關(guān)注湖南裕能、豐元股份；三元前驅(qū)體推薦中偉股份、華友鈷業(yè)、格林美、帕瓦股份，關(guān)注芳源股份；三元正極推薦容百科技、當(dāng)升科技、振華新材、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科；負(fù)極推薦貝特瑞、中科電氣、杉杉股份，關(guān)注璞泰來(lái)、尚太科技，電解液推薦天賜材料、新宙邦