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公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率提升較多，新品類進(jìn)展良好；汽車和光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)保持高速增長，未來增長空間大。維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　上半年公司業(yè)績增幅較大。2023H1公司營收152.89億元，同比+3.3%，歸母凈利潤12.48億元，同比+159.3%；扣非歸母凈利潤10.73億元，同比+129.8%；毛利率20.5%，同比+2.4 pcts；凈利率8.2%，同比+4.9pcts。2023Q2營收80.74億元，同比+4.3%/環(huán)比+11.9%；歸母凈利潤6.01億元，同比+233.1%/環(huán)比-7.1%；扣非歸母凈利潤6.45億元，同比181.0%/環(huán)比+50.9%；毛利率20.5%，同比+1pct/環(huán)比持平。凈利率7.4%，同比+5.1 pcts/環(huán)比-1.5 pcts。毛利率提升、匯兌損益等是上半年業(yè)績增長原因。
　　消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率獲較大提升，新增品類看點(diǎn)較多。2023H1公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入134.73億元，同比-2.0%；毛利率21.68%，同比+3.5pcts。XR、折疊屏、人形機(jī)器人等領(lǐng)域進(jìn)展頗多。XR方面，公司為全球頭部客戶提供軟質(zhì)功能件、注塑件、散熱件等核心部件的定制化產(chǎn)品，協(xié)手客戶共同攻克關(guān)鍵難點(diǎn)；人形機(jī)器人方面，子公司領(lǐng)鵬智能與香港漢森就人形機(jī)器人的設(shè)計(jì)優(yōu)化、量產(chǎn)測試展開合作，或拓展公司RV減速器應(yīng)用空間；折疊屏方面，公司研發(fā)碳纖維產(chǎn)品以優(yōu)化鉸鏈和屏幕結(jié)構(gòu)，提高整機(jī)使用壽命和使用體驗(yàn)。我們認(rèn)為，公司在消費(fèi)電子新品類布局有望強(qiáng)化公司在消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的優(yōu)勢。
　　汽車/光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)保持快速成長。2023H1公司汽車業(yè)務(wù)收入7.13億元，同比+72.5%，毛利率同比+0.2pcts。得益于公司2021年收購浙江錦泰，布局電池結(jié)構(gòu)件、汽車柔性軟連接等業(yè)務(wù)，5大基地產(chǎn)能逐漸釋放，汽車業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)增長。2023H1公司光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入9.14億元，同比+117.7%，毛利率+1.86pcts。得益于公司在微型逆變器的前瞻布局與國際大客戶的深入合作關(guān)系，公司光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收持續(xù)增長可期。
　　估值
　　因公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率提升3.45pcts及汽車電子業(yè)務(wù)增速降至70%，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)每股收益0.36元/0.40元/0.46元，對(duì)應(yīng)市盈率15.8倍/14.3倍/12.4倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶較為集中的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期。