>> 東海證券-寧波銀行(002142)公司簡評報告：業(yè)績增長較快，資產(chǎn)質(zhì)量夯實-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大?。?/td>
| 548KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鴻行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司公布2023半年度報告。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入321.44億元（+9.29%，YoY），實現(xiàn)歸母凈利潤129.47億元（+14.90%，YoY）。6月末，公司不良貸款率為0.76%（持平，QoQ），不良貸款撥備覆蓋率為488.96%（-12.51pct，QoQ）。
核心觀點：受存款定期化影響，上半年存款成本率有所上行，導(dǎo)致公司凈息差邊際收窄。盡管如此，在規(guī)模驅(qū)動下，利息凈收入實現(xiàn)較快，好于此前預(yù)估。非息收入方面，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比略降，擔(dān)保類與托管類業(yè)務(wù)是主要拖累項；投資收益低于預(yù)估，一方面是由于交易性金融規(guī)模增長低于預(yù)估，另一方面或是由于配置結(jié)構(gòu)調(diào)整及上半年債市收益率先上后下走勢對投資收益率形成擾動。Q2公司資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，關(guān)注類貸款與不良貸款占比保持低位穩(wěn)定。動態(tài)看，上半年不良確認(rèn)與核銷力度較大，均略高于此前預(yù)估，較大確認(rèn)力度也是導(dǎo)致?lián)軅涓采w率低于此前預(yù)估的主要原因?？傮w來看，公司整體業(yè)績增長與資產(chǎn)質(zhì)量沒有明顯偏離預(yù)期，憑借專業(yè)經(jīng)營形成的比較優(yōu)勢依然明顯。
規(guī)模增長：Q2，公司繼續(xù)響應(yīng)扶持中小微企業(yè)政策號召，加大重點領(lǐng)域信貸投放力度，同時，持續(xù)發(fā)力消費(fèi)信貸并適度增加住房按揭貸款投放，一般企業(yè)貸款、票據(jù)貼現(xiàn)與個人貸款均實現(xiàn)較快增長，單季度各類貸款凈額合計增加700億元，明顯好于預(yù)估442億元。在貸款帶動下，6月末公司總資產(chǎn)同比增長16.10%，高于預(yù)估14.99%。存款方面，公司通過模式升級和數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動對公存款穩(wěn)步增長，同時在居民儲蓄意愿增強(qiáng)背景下，適時加大儲蓄存款拓展力度，6月末存款總額同比增長24.36%，與預(yù)估25.02%基本相符。
資產(chǎn)端收益率、負(fù)債端成本率與凈息差：受重定價與LPR下調(diào)影響，上半年公司貸款收益率下降至5.18%，略高于預(yù)估5.15%；與上半年債券利率下降相符，金融投資利息收益率下行至3.36%，略高于預(yù)估3.33%。上半年存款平均成本率上行至1.94%，高于預(yù)估1.75%，主要原因在于存款定期化，2023年上半年公司日均定期存款占比65.47%，同比提高5.43個百分點。受益于資金利率下降，上半年應(yīng)付債券成本率下行至2.56%，略低于預(yù)估2.67%。受存款成本率上行影響，公司凈息差收窄至1.93%（-7bp，QoQ）。
手續(xù)費(fèi)及傭金收入：Q2手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長1.6%，較Q1有所放緩，低于預(yù)估6.73%。具體項目來看，受益于代銷保險業(yè)務(wù)收入增加，占比較高的代理類業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比增長7.52%，略好于預(yù)估；擔(dān)保類業(yè)務(wù)收入（-19.48%，YoY）、托管類業(yè)務(wù)收入（-17.84%，YoY）是主要拖累項，前者或是受到高基數(shù)影響，后者或者受到資本市場影響。
財富管理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模：上半年，公司托管資產(chǎn)規(guī)模、私人銀行客戶數(shù)、私人銀行客戶資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)較快增長，分別較年初增長13.60%、20.77%、12.83%。永贏基金管理規(guī)模實現(xiàn)較快增長，6月末管理基金規(guī)模為3564億元，其中非貨幣基金2411億元，分別較年初增長31.37%與15.86%。一季度，受債市收益率上行影響，銀行業(yè)理財產(chǎn)品贖回力度較大，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模較2022年末明顯下降，二季度以來，理財產(chǎn)品規(guī)模趨于穩(wěn)定，6月末，銀行業(yè)理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，較2022年末下降8.35%。寧銀理財管理規(guī)模與行業(yè)趨勢相符，6月末管理理財產(chǎn)品規(guī)模3460億元，較2022年末下降12.78%。
投資收益：Q2公司實現(xiàn)投資收益23.29億元，同比下降34.43%，低于預(yù)估。一方面，由于貸款投放力度大，交易性金融資產(chǎn)規(guī)模增長低于預(yù)估；另一方面，測算投資收益率低于預(yù)估，原因或在于公司加大低收益品種配置力度以及上半年債市收益率先上后下形成擾動。
資產(chǎn)質(zhì)量：公司所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)優(yōu)良、風(fēng)險管理能力較強(qiáng)，公司資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。6月末，關(guān)注類貸款占比、不良貸款率與撥備覆蓋率分別為0.55%（+1bp，QoQ）、0.76%（持平，QoQ）、488.96%（-12.51pct，QoQ）。注意到撥備覆蓋率低于預(yù)估，主要由不良貸款生成率預(yù)期差導(dǎo)致。動態(tài)來看，上半年公司保持審慎不良確認(rèn)與處置政策，測算2023年H1不良貸款生成率（未年化）、不良貸款核銷比例（未年化）、不良貸款回收比例（未年化）分別為0.41%、45.25%、12.92%，此前預(yù)估分別為0.33%、39%、10%。減值損失計提方面，Q2計提信用減值損失同比增長9.6%，對應(yīng)信貸成本為1.20%，略高于預(yù)估1.14%。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)半年度報告，我們對2023年盈利預(yù)測進(jìn)行微調(diào)：1）依據(jù)上半年強(qiáng)勁規(guī)模增長，小幅上調(diào)總資產(chǎn)與總貸款增速；2）依據(jù)上半年存款定期化現(xiàn)象，適當(dāng)上調(diào)存款成本率；3）依據(jù)Q2表現(xiàn)，適當(dāng)下調(diào)投資收益；4）上半年確認(rèn)、核銷與回收力度較大，據(jù)此對不良生成率、核銷與回收比例進(jìn)行小幅上調(diào)。調(diào)整后，預(yù)計公司2023年營業(yè)收入與歸母凈利潤分別為626.24與263.37億元（原預(yù)測為636.48與273.02），對應(yīng)同比增速分別為8.20%與14.10%。同時適當(dāng)調(diào)整2024-2025年假設(shè)，預(yù)計2024-2025年營業(yè)收入分別為696.08億元（+11.15%，YoY）與787.09億元（+13.07%，YoY），歸母凈利潤分別為304.97億元（+15.80%，YoY）與357.24億元（+17.14%，
|
|
