>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：關注地產(chǎn)政策效應及高溫天氣持續(xù)性-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
大?。?/td>
| 401KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
祖國鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
短期煤價回暖有助于板塊預期改善，超特大城市城中村改造的政策有助于修復鋼鐵、水泥等非電力行業(yè)的耗煤需求預期。目前板塊在估值及股息率的預期方面依然具備吸引力，預計板塊走勢短期以震蕩反彈為主；后續(xù)待需求改善預期催化，板塊反彈空間仍可期。
▍短期動力煤基本面：短期價格或繼續(xù)震蕩上行。產(chǎn)地方面，近日市場價格有所上升，主要是主產(chǎn)地安監(jiān)力度有所加強，供應有階段性、小范圍的受限，坑口競拍價格上漲，但也受港口價格和需求的制約，上漲幅度不大。港口方面，由于東南沿海部分省份受臺風天氣影響，日耗高位回落，導致需求和煤價有所松動。但我們預計7月下旬高溫天氣持續(xù)，日耗短期仍有望回升，價格仍有望震蕩上行。
▍短期“雙焦”基本面：焦炭第三輪提漲啟動，“雙焦”價格或繼續(xù)提升。焦炭市場價格短期強勢，河北、山西第三輪價格提漲開啟，前兩輪價格累計上漲100～120元/噸，目前第三輪提漲幅度為100～110元。目前焦炭企業(yè)增產(chǎn)意愿不強，部分焦企也受環(huán)保限產(chǎn)的影響，供給維持低位，而下游鋼廠盈利尚可，開工率并無顯著下降，因此焦炭市場供給略緊，對價格支撐力較強。焦煤方面，主要受主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)強化的影響，供給收緊，加上焦炭近期連續(xù)提價，焦煤市場情緒也繼續(xù)回暖，我們預計短期焦煤價格穩(wěn)中向好。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價繼續(xù)上漲，電廠日耗環(huán)比微降，鋼廠開工率下降。上周五（7月21日）秦港5500大卡動力煤市場價875元/噸（環(huán)比+4.04%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格2155元/噸（環(huán)比+4.36%），二級冶金焦（唐山產(chǎn)）現(xiàn)貨價格1900元/噸(環(huán)比+2.70%)。上周（截至7月21日）秦港鐵路調(diào)入量平均為49.71萬噸（環(huán)比-4.24%），日均吞吐量47.00萬噸（環(huán)比-4.74%），秦港錨地船舶數(shù)平均為18艘（環(huán)比-14.29%）。秦港庫存577萬噸（環(huán)比+3.41%），北方三港口煤炭庫存合計為1261萬噸（環(huán)比+2.19%）。上周（截至7月20日）沿海八省電廠日耗環(huán)比-0.71%（同比+5.17%），庫存環(huán)比+0.07%。全國樣本鋼廠高爐開工率83.60%（環(huán)比-0.73pct）。
▍市場表現(xiàn)：上周板塊跑輸指數(shù)，“雙焦”期貨價格上漲。上周（截至7月21日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-2.54%，跑輸滬深300指數(shù)0.56pct，主要是部分公司中報業(yè)績預告低于預期以及動力煤現(xiàn)貨價格后半周出現(xiàn)波動。表現(xiàn)居前的3只股票分別為蘭花科創(chuàng)（+2.11%）、安泰集團（+1.75%）、安源煤業(yè)（+1.32%）。上周焦煤期貨主力JM2309報收1501.5元/噸（較前周+5.33%），焦炭期貨主力J2309報收2285元/噸（較前周+3.00%）。
▍風險因素：若經(jīng)濟增速不及預期，或進一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，進一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌的風險。
▍投資策略：短期旺季及高溫效應推動煤價反彈，政策或帶動市場情緒回暖。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊龍頭具備長期價值吸引力。我們認為目前板塊估值已經(jīng)反映了今年以來的煤價下行壓力，目前有安全邊際。超特大城市城中村改造的政策有助于修復鋼鐵、水泥等非電力行業(yè)的耗煤需求預期，帶動市場情緒回暖及板塊短期反彈，建議關注業(yè)績或分紅預期相對穩(wěn)定的山煤國際、中煤能源、陜西煤業(yè)等，以及冶金煤中業(yè)績表現(xiàn)較好的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)。
|
|
