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上半年行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，主要得益于防御性特征和盈利改善
　　電力及公用事業(yè)行業(yè)2023年上半年表現(xiàn)明顯強(qiáng)于市場(chǎng)，年初迄今，中信電力及公用事業(yè)指數(shù)上漲6.5%，跑贏市場(chǎng)（滬深300指數(shù)）約7個(gè)百分點(diǎn)。燃料成本下降預(yù)期不斷強(qiáng)化、市場(chǎng)防御性配置需求較強(qiáng)等推動(dòng)行業(yè)整體呈現(xiàn)優(yōu)異表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　用電需求增速大幅下滑：我們按照全社會(huì)用電需求及雙碳目標(biāo)下能源結(jié)構(gòu)變化對(duì)全國(guó)各類電源裝機(jī)增速進(jìn)行預(yù)測(cè)。若未來(lái)全社會(huì)用電需求低于預(yù)期，可能導(dǎo)致建成的風(fēng)電、光伏項(xiàng)目棄風(fēng)棄光率上升，或火電利用小時(shí)數(shù)減少，導(dǎo)致火電、新能源業(yè)績(jī)低于預(yù)期
　　售電價(jià)格大幅下降：售電價(jià)格直接影響電力企業(yè)的營(yíng)收，若電價(jià)低于預(yù)期，則可能導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)各公司營(yíng)收與利潤(rùn)不及預(yù)期，影響各公司業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流；
　　燃料成本大幅上升：燃料成本在火電成本中占比接近60%~70%，對(duì)煤電盈利有較大影響。目前動(dòng)力煤價(jià)格已從高位有所回落，但若煤價(jià)再次大幅上行，則可能導(dǎo)致導(dǎo)致火電企業(yè)盈利受到極大沖擊；
　　新能源裝機(jī)增長(zhǎng)不及預(yù)期：風(fēng)電、光伏項(xiàng)目建設(shè)中，土地審批、設(shè)備招投標(biāo)、工程施工等環(huán)節(jié)影響項(xiàng)目進(jìn)度，若新能源運(yùn)營(yíng)商建設(shè)項(xiàng)目受上述因素影響，可能導(dǎo)致裝機(jī)增速低于預(yù)期，進(jìn)而影響發(fā)電量及上網(wǎng)電量增速，導(dǎo)致可再生能源板塊業(yè)績(jī)成長(zhǎng)速度低于預(yù)期；
　　風(fēng)光造價(jià)大幅上行：雖然我們預(yù)計(jì)在未來(lái)中長(zhǎng)期，風(fēng)光運(yùn)營(yíng)商有望通過(guò)新能源設(shè)備造價(jià)下行攫取行業(yè)技術(shù)進(jìn)步紅利，但短期原材料價(jià)格波動(dòng)等因素可能導(dǎo)致風(fēng)電、光伏造價(jià)波形反彈，此外市場(chǎng)利率波動(dòng)可能影響運(yùn)營(yíng)商成本。新能源項(xiàng)目初期投資規(guī)模較大，項(xiàng)目投資回報(bào)率對(duì)造價(jià)較為敏感，若上游設(shè)備、組件等原料造價(jià)上行或融資成本上行，可能影響新能源投資規(guī)模，導(dǎo)致裝機(jī)增速不及預(yù)期或項(xiàng)目回報(bào)率不及預(yù)期；
　　電力數(shù)字化投資不及預(yù)期：新型電力系統(tǒng)建設(shè)催生數(shù)字化需求，我們預(yù)計(jì)發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)公司、電力用戶等市場(chǎng)主體將在“十四五”期間加大數(shù)字化與信息化投資力度，推動(dòng)新能源功率預(yù)測(cè)、虛擬電廠等能源新技術(shù)與新場(chǎng)景商業(yè)模式落地。若電力數(shù)字化投資規(guī)模與進(jìn)度不及預(yù)期，則可能導(dǎo)致相關(guān)新興技術(shù)需求低于預(yù)期。