久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:
　　8月22日，公司公告2023Q2季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.93億元（YoY+19.6%，QoQ+11.3%），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.46億元（同比增長(zhǎng)343%），凈利潤(rùn)2.68億元（同比增長(zhǎng)445%），歸母凈利潤(rùn)0.57億元（同比增長(zhǎng)141%）。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　1、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：整體營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健，毛利率同環(huán)比均提升，銷售費(fèi)用率同比改善，歸母凈利潤(rùn)同比扭虧為盈。
　　2、辦公軟件：2023Q2同比增長(zhǎng)21.2%至11.21億元，其中個(gè)人訂閱和機(jī)構(gòu)訂閱同比分別增長(zhǎng)29%/34%，主要月活設(shè)備同比增長(zhǎng)2%至5.84億；推出基于大語(yǔ)言模型的智能辦公助手WPSAI，賦能公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；升級(jí)會(huì)員權(quán)益結(jié)構(gòu)，深入價(jià)值場(chǎng)景，孵化安全高效的行業(yè)通用解決方案。
　　3、網(wǎng)絡(luò)游戲及其他：2023Q2同比增長(zhǎng)17.9%至10.73億元，經(jīng)典游戲《劍網(wǎng)3》因持續(xù)更新及優(yōu)化用戶體驗(yàn)而收益同比保持增長(zhǎng)，公司持續(xù)探索新品類游戲和拓展全球市場(chǎng)，自研二次元新游《塵白禁區(qū)》表現(xiàn)符合預(yù)期，《劍俠世界：起源》手游有望于Q4上線。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司FY2023-2025營(yíng)收分別為87/96/105億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6/11/14億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.5/0.8/1.0元，對(duì)應(yīng)PE分別63x/37x/28x。我們根據(jù)不同業(yè)務(wù)板塊的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)格局（給予相應(yīng)溢價(jià)/折價(jià)），進(jìn)行SOTP估值，預(yù)計(jì)2023年目標(biāo)市值528億元，Target Price39元、42港元，考慮公司辦公業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，核心游戲流水穩(wěn)定，后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　活躍用戶增速放緩風(fēng)險(xiǎn)、AI技術(shù)發(fā)展技術(shù)不及預(yù)期、游戲版號(hào)審批風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容成本快速增加風(fēng)險(xiǎn)、渠道成本快速增加風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等。