>> 東吳證券-金山軟件(03888.HK)2023Q2季報點評：劍俠IP歷久彌新，辦公業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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投資要點
事件：2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入為21.93億元，yoy+19.59%，qoq+11.33%，歸母凈利潤為0.57億元，去年同期為-1.39億元，2023Q1為1.92億元，業(yè)績符合我們預(yù)期。2023Q2公司歸母凈利潤環(huán)比變動趨勢與營收不一致，主要受其他虧損影響，2023Q2其他虧損為1.03億元，去年同期及2023Q1為其他收益0.06、0.44億元，其他虧損主要為1）視為出售若干被投資公司的虧損，2）匯兌虧損。
游戲業(yè)務(wù)：《劍網(wǎng)3》季度流水創(chuàng)新高，期待2023Q4升級版表現(xiàn)。2023Q2公司網(wǎng)絡(luò)游戲及其他收入為10.73億元（yoy+17.93%，qoq+16.76%），占收入比48.90%，同比增長主要由于《劍網(wǎng)3》持續(xù)更新及優(yōu)化用戶體驗帶來收益顯著增長，季度流水再創(chuàng)歷史新高，部分被《劍俠世界3》及《劍網(wǎng)1：歸來》等現(xiàn)有手游收益的自然下降所抵消。展望后續(xù)，《劍網(wǎng)3》將于2023Q4推出表現(xiàn)升級版，流水表現(xiàn)值得期待，同時已獲版號的自研手游《劍俠世界：起源》也計劃于2023Q4上線中國大陸地區(qū)，我們看好劍俠IP歷久彌新，構(gòu)筑業(yè)績基石。新品類方面，公司自研二次元射擊手游《塵白禁區(qū)》已于2023年7月全球上線，后續(xù)儲備有機(jī)甲戰(zhàn)斗新游《Code B.R.E.A.K.》等，我們期待公司積極探索新賽道及出海新市場，打開業(yè)績增長新空間。
辦公業(yè)務(wù)：全面擁抱AI，長期空間廣闊。2023Q2公司辦公軟件及服務(wù)收入為11.21億元（yoy+21.23%，qoq+6.58%），占收入比51.10%，同比增長主要系個人辦公訂閱業(yè)務(wù)及機(jī)構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，環(huán)比增長主要受個人辦公訂閱業(yè)務(wù)驅(qū)動。截止2023Q2，公司辦公軟件主要產(chǎn)品月活躍設(shè)備數(shù)為5.84億，同比增長+2%，環(huán)比下降-1%；累計付費用戶數(shù)達(dá)3324萬，同比增長16%。我們看好公司辦公業(yè)務(wù)受益于信創(chuàng)，業(yè)績增長潛力將持續(xù)釋放，同時看好公司全面擁抱AI變革，不斷落地AI應(yīng)用增強產(chǎn)品力，打開長期成長空間。公司已發(fā)布基于大語言模型的智能辦公助手WPSAI，并在海外開啟公測，錨定AIGC（內(nèi)容創(chuàng)作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知識洞察）三個戰(zhàn)略方向，且已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文檔等產(chǎn)品線。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.49/0.83/1.13元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為57/34/25倍。我們看好公司辦公業(yè)務(wù)受益于信創(chuàng)及AI產(chǎn)業(yè)趨勢，增長空間廣闊，游戲業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，新游有望陸續(xù)上線貢獻(xiàn)增量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新游不及預(yù)期，行業(yè)監(jiān)管，辦公業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險
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