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業(yè)績摘要：
　　5月23日，公司發(fā)布2023Q1業(yè)績，單季度實(shí)現(xiàn)營收19.7億元，同比+6.33%，歸母凈利潤1.92億元，同比+95.98%。
　　點(diǎn)評：
　　看點(diǎn)1：看好Q2及H2游戲業(yè)績釋放窗口。23Q1公司網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)收入達(dá)9.19億元，與上年同期相比減少6.4%，主要原因是去年同期游戲業(yè)務(wù)收入高基數(shù)，而老游戲自然衰減。我們對公司游戲業(yè)務(wù)在今年的后續(xù)表現(xiàn)具備信心：一方面Q1《劍網(wǎng)3》的超預(yù)期表現(xiàn)將遞延影響到Q2財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；另一方面，下半年有《塵白禁區(qū)》和《彼界》兩款已有版號的新產(chǎn)品上線，前者將于5月26日開啟計(jì)費(fèi)刪檔測試，當(dāng)前TapTap預(yù)約人數(shù)已經(jīng)超157萬，計(jì)劃今年7月正式上線，后者預(yù)計(jì)將于今年8月上線，新游上線將貢獻(xiàn)H2業(yè)績。
　　看點(diǎn)2：訂閱收入增長成為辦公軟件業(yè)務(wù)動能。23Q1，個人訂閱業(yè)務(wù)收入同比增長38.17%，機(jī)構(gòu)訂閱業(yè)務(wù)收入同比增長47.28%，兩項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)是公司辦公軟件業(yè)務(wù)整體收入同增21%的重要動力。本季度公司持續(xù)推進(jìn)云端整合和協(xié)同辦公，提供數(shù)字辦公解決方案及服務(wù)，4月公司還進(jìn)一步推出適合機(jī)構(gòu)用戶的綜合辦公軟件包WPS 365，有望持續(xù)構(gòu)建高效率數(shù)字化辦公生態(tài)。
　　看點(diǎn)3：AI賦能兩大業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。辦公軟件方面，公司旗下的WPSAI可嵌入文字、表格、PPT、PDF四大辦公組件，目前正積極推進(jìn)國內(nèi)合規(guī)工作，預(yù)計(jì)將于23Q4或2024年進(jìn)入商業(yè)化變現(xiàn)階段。游戲方面，AI已在美術(shù)、策劃、測試等游戲部門均有不同程度的應(yīng)用，利用AI技術(shù)制作的游戲產(chǎn)品或?qū)⒂谀陜?nèi)由金山世游開發(fā)上線。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年?duì)I收分別為92/111/130億元，歸母凈利潤分別為6.3/13.1/15.6億元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期；相關(guān)游戲產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期；WPSAI應(yīng)用不及預(yù)期。