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投資摘要
　　事件概述
　　8月24日晚，公司披露2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.89億元（同比+134.34%）、歸母凈利潤(rùn)1.19億元（同比+318.10%）；23H1公司研發(fā)費(fèi)用約5381萬(wàn)（同比+109.20%）。半導(dǎo)體設(shè)備部分，2023年至今，公司旗下凱世通及嘉芯半導(dǎo)體共獲得集成電路設(shè)備訂單近3億元，兩家公司累計(jì)集成電路設(shè)備訂單金額近15億元。
　　分析與判斷
　　凱世通接連開(kāi)拓多家重要新客戶，并啟用金橋基地提升研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力。公司控股子公司凱世通專注半導(dǎo)體關(guān)鍵設(shè)備之一離子注入機(jī)，是實(shí)現(xiàn)28nm低能離子注入工藝全覆蓋的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商，并率先完成國(guó)產(chǎn)高能離子注入機(jī)產(chǎn)線驗(yàn)證及驗(yàn)收。在新增訂單與客戶方面，2023年至今，凱世通陸續(xù)突破了兩家12英寸芯片晶圓制造廠客戶（其中一家為邏輯芯片領(lǐng)域客戶），實(shí)現(xiàn)新增訂單金額超1.6億元。在產(chǎn)能方面，凱世通啟用上海浦東金橋研發(fā)制造基地大幅擴(kuò)容離子注入機(jī)產(chǎn)能，同時(shí)該基地還兼具工藝驗(yàn)證等功能，有效縮短從技術(shù)驗(yàn)證到客戶導(dǎo)入的時(shí)間。我們認(rèn)為，伴隨著公司持續(xù)投入研發(fā)、大客戶對(duì)公司產(chǎn)品認(rèn)可度提升及產(chǎn)能攀升，公司離子注入機(jī)訂單有望迎來(lái)快速成長(zhǎng)。
　　嘉芯半導(dǎo)體中標(biāo)量成長(zhǎng)，比亞迪入股、新廠房或于年內(nèi)投產(chǎn)有望推動(dòng)公司半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)平臺(tái)化發(fā)展。嘉芯半導(dǎo)體致力于布局3-4種成熟工藝前道主制程核心設(shè)備，22H2至今，嘉芯半導(dǎo)體子公司嘉芯迦能和嘉芯閎揚(yáng)連續(xù)中標(biāo)多款薄膜沉積設(shè)備、熱處理設(shè)備、刻蝕設(shè)備以及尾氣處理設(shè)備；2023年至今嘉芯半導(dǎo)體新增訂單超1.3億元，成立后累積訂單突破4.7億元。此前，嘉芯半導(dǎo)體股東新增比亞迪。且據(jù)半年報(bào)披露，嘉芯半導(dǎo)體新廠房預(yù)計(jì)于2023年10月底投產(chǎn)。我們認(rèn)為公司持續(xù)完善“離子注入機(jī)+刻蝕機(jī)/薄膜沉積/快速熱處理/尾氣處理設(shè)備等設(shè)備”的產(chǎn)品平臺(tái)矩陣，疊加產(chǎn)能擴(kuò)張&比亞迪戰(zhàn)略入股，有利于公司提升綜合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而優(yōu)先受益于半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代浪潮。
　　投資建議
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至5.07/5.89/6.82億元，同比增速分別為+19.7%/+16.3%/+15.7%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.54/0.63/0.73元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為28/24/21倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期，半導(dǎo)體設(shè)備需求不及預(yù)期，技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期。