>> 信達證券-金工點評報告：基差依舊堅挺，股指期貨大多數(shù)合約升水-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 2301KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明 |
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本周點評：
本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)持續(xù)震蕩下行，前期各品種合約由于受到分紅等影響基差大幅上行，已經(jīng)處于歷史較高位置，套利盤的入場或持續(xù)阻礙基差的進一步上漲。本周滬深300與上證50指數(shù)表現(xiàn)更為堅挺抗跌，帶動IH與IF持續(xù)增倉，且基差上行，但基差繼續(xù)上行將受到套利盤較大的阻力。后續(xù)IC與IM基差變動或?qū)⒅饕艿绞袌銮榫w與對沖盤操作的疊加影響。若指數(shù)后續(xù)仍未止跌，IM基差受對沖盤影響或更為顯著，或?qū)⑼苿踊钌闲小?br> 內(nèi)容摘要：
IC、IM合約基差下行，IF、IM合約基差上行：2023年8月25日，我們預測中證500指數(shù)未來一年分紅點位為85.81，滬深300指數(shù)分紅點位為83.37，上證50指數(shù)分紅點位為73.22，中證1000指數(shù)分紅點位為60.48。IC、IM合約分紅調(diào)整基差相對上周貼水擴大，IF、IH合約基差上行。IC持倉額低于2022年初以來中位數(shù)，IF、IH持倉額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉額處于上市以來最高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的年化基差分別為0.16%、3.45%、3.47%、-0.17%。
期現(xiàn)對沖策略表現(xiàn)：2023年以來IC合約當月連續(xù)對沖收益0.15%，季月合約對沖收益-0.88%，最低貼水策略收益0.95%。截至2023年8月25日，IC最低貼水策略選擇IC2309合約進行對沖，IF選擇IF2309合約，IH選擇IH2309合約進行對沖，IM選擇IM2309合約進行對沖。
跨期套利策略表現(xiàn)：相對期現(xiàn)對沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來IC合約跨期套利策略收益率2.35%，IF跨期套利收益率1.14%，IH跨期套利收益率0.39%，IM跨期套利收益率3.15%。
基差收斂變動分析：本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)持續(xù)震蕩下行，前期各品種合約由于受到分紅等影響基差大幅上行，已經(jīng)處于歷史較高位置，套利盤的入場或持續(xù)阻礙基差的進一步上漲。本周滬深300與上證50指數(shù)表現(xiàn)更為堅挺抗跌，帶動IH與IF持續(xù)增倉，且基差上行，但基差繼續(xù)上行將受到套利盤較大的阻力。
風險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風險
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