>> 華鑫證券-千禾味業(yè)(603027)公司事件點評報告：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績保持高增態(tài)勢-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 476KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
千禾味業(yè)發(fā)布公告：2023H1公司收入/歸母凈利潤分別為15.31/2.57億元（+50.89%/+115.94%）。
投資要點
▌業(yè)績延續(xù)高增，費用持續(xù)優(yōu)化
2023Q2公司收入/歸母凈利潤分別為7.12/1.11億元（+33.76%/+75.12%），繼續(xù)延續(xù)高增速。2023Q2公司毛利率/凈利率分別同比變動+1.71/+3.69個百分點至37.43%/15.64%，毛利率提升預(yù)計主要系原材料成本下降。銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別同比變動-0.08/+0.98/-1.39個百分點至13.48%/4.17%/-1.77%，管理費用率變動主要系限制性股權(quán)激勵費用增加，財務(wù)費用率變動主要系利息收入增加所致。
▌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)銷商數(shù)量顯著增長
2023Q2公司醬油/食醋收入4.46/0.99億元（同比+42.35%/+3.58%），收入占比分別變動+3.83/-4.11個百分點至63.72%/14.10%。其中醬油增速較高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023Q2公司東部/南部/中部/北部/西部收入分別為1.55/0.47/0.97/1.17/2.84億元（同比+64.10%/+61.05%/+88.54%/+53.04%/+4.59%），全國化穩(wěn)步推進，西部以外區(qū)域均實現(xiàn)高增速，西部市場收入占比下降至40%。2023Q2經(jīng)銷/直銷收入分別為5.27/1.73億元（同比+51.83%/-1.79%），經(jīng)銷收入實現(xiàn)較快增長主要系經(jīng)銷商數(shù)量快速增加。2023Q2末經(jīng)銷商環(huán)比變動+358家至2786家。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為0.45/0.58/0.72元，當前股價對應(yīng)PE分別40/31/25倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、區(qū)域擴張不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等。
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