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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司Q2收入端同比增速轉(zhuǎn)正，Q3有望繼續(xù)復(fù)蘇，兒童適應(yīng)癥、點(diǎn)刺獲批雙重助力下新品黃花蒿滴劑有望加速放量，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。考慮到公司業(yè)務(wù)復(fù)蘇節(jié)奏略慢于年初預(yù)期，下調(diào)2023-2025年預(yù)測EPS為0.78/0.97/1.23元（原為0.91/1.11/1.36元）。由于公司在所處脫敏領(lǐng)域的長期競爭優(yōu)勢不變，給予2023年P(guān)E 52倍，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至40.78元（原為57.90元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　二季度環(huán)比復(fù)蘇，期待三/四季度表現(xiàn)。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收3.86億（同比下滑0.7%），歸母凈利潤1.49億（同比下滑17.9%），扣非凈利潤1.42億（同比下滑7.5%）；單Q2營收2.03億（同比+6.2%，環(huán)比Q1+10.9%），歸母凈利潤0.78億（同比下滑12.6%），扣非凈利潤0.75億（同比下滑3.6%）。業(yè)績逐季度復(fù)蘇，預(yù)計(jì)Q3起公司收入端同比增速有望繼續(xù)回升，考慮到三季度在全年收入中的占比最高，有望帶動(dòng)全年業(yè)績回升。
　　黃花蒿兒童適應(yīng)癥及點(diǎn)刺5月獲批，助力黃花蒿滴劑放量。公司黃花蒿滴劑成人適應(yīng)癥于2021.01獲批，2021/2022年銷售額為367萬/831萬，2023.05兒童適應(yīng)癥獲批，黃花蒿點(diǎn)刺同月獲批。我們認(rèn)為兒童患者群就診率和依從性更強(qiáng)，而點(diǎn)刺有利于加大適用人群的暴露，雙重助力之下，預(yù)計(jì)黃花蒿滴劑有望加速增長，未來逐步成長為公司另一支柱品種。
　　點(diǎn)刺產(chǎn)品線持續(xù)豐富，有望單獨(dú)貢獻(xiàn)增量。除黃花蒿點(diǎn)刺外，白樺、葎草點(diǎn)刺亦于5月獲批。公司現(xiàn)有5款點(diǎn)刺已上市、5款已申報(bào)上市或取得Ⅲ期臨床報(bào)告、1款獲批臨床。隨著點(diǎn)刺產(chǎn)品線不斷豐富，未來有望單獨(dú)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)蘇不及預(yù)期，新品推廣及放量不及預(yù)期，疫情擾動(dòng)