久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公布2023年半年報，23H1實現(xiàn)收入15.31億元，同比增長50.89%；歸母凈利潤2.57億元，同比增長115.94%；扣非歸母凈利潤2.56億元，同比增長122.88%。其中23Q2實現(xiàn)收入7.12億元，同比增長33.76%；歸母凈利潤1.11億元，同比增長75.12%；扣非歸母凈利潤1.11億元，同比增長82.38%。
　　經銷商開拓再度加速，橫向拓展與縱向滲透并進
　　分品類看，23Q2醬油/醋/其他分別實現(xiàn)4.5/1.0/1.6億元，同比增長42.3%/3.6%/35.5%，隨著流通渠道開商、鋪貨不斷推進，醬油延續(xù)高速增長，蠔油等新品投放拉動其他品類實現(xiàn)較好增長。整體來看，
　　公司23Q2銷售商品收到現(xiàn)金16.19億元，同比+44.0%。分渠道看，經銷/直銷分別實現(xiàn)營收5.3/1.7億元，同比+51.8%/-1.8%，直銷渠道下滑主要系商超大環(huán)境承壓，東/南/中/北/西部分別實現(xiàn)營收
　　1.6/0.5/1.0/1.2/2.8億元，同比+64.1%/61.1%/88.5%/53.0%/4.6%，分別新增經銷商67/35/97/86/73個，合計新增358個至2786個，經銷商開拓再度加速，全國化穩(wěn)健推進。
　　產品結構略有擾動，盈利能力穩(wěn)步向好23Q2實現(xiàn)毛利率37.4%，同比+1.7pct，成本回落帶動毛利率同比增長，環(huán)比-1.6pct，主要系產品結構變化，高性價比零添加醬油占比擴大，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為13.5%/4.2%/2.4%，同比0.1/+1.0/-0.7pct，銷售費用投放愈加精準，費效比不斷優(yōu)化，管理費用率增長主要系限制性股權激勵費用增加，綜合實現(xiàn)歸母凈利率
　　15.6%，同比+3.7pct，盈利能力穩(wěn)步向好。
　　投資建議：
　　作為零添加賽道細分龍頭，公司今年以來加速開商鋪貨，拓渠道拓區(qū)域，進展顯著，橫向拓展與縱向滲透并進，我們認為全年有望完成股
　　權激勵目標（目標為2023-2025年營業(yè)收入增速同比2021年不低于60%/89%/118%或凈利潤增速同比2021年不低于155%/201%/247%），保持高速增長。我們預計公司2023-2025年的收入分別為32.5/37.2/42.9億元，凈利潤分別為5.2/6.5/7.6億元，維持買入A的投資評級，6個月目標價為22.82元，相當于2023年45x的動態(tài)市盈率。
　　風險提示：原材料價格上漲，食品安全，行業(yè)競爭加劇等