>> 中信建投-華蘭生物(002007)血制品業(yè)務穩(wěn)健增長，期待下半年流感疫苗加速放量-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎，劉若飛 |
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核心觀點
8月29日，公司發(fā)布2023年半年度報告。血制品業(yè)務增長穩(wěn)健，其中靜丙銷售同比快速提升；上半年漿站建設持續(xù)推進，多個漿站獲得單采血漿許可證。疫苗業(yè)務受流感疫苗批簽發(fā)節(jié)奏變化影響，上半年業(yè)績同比下降。預計下半年血制品業(yè)務有望實現(xiàn)供需兩側(cè)恢復，將繼續(xù)推動血制品業(yè)務增長；流感疫苗正式進入批簽發(fā)及銷售旺季，帶動公司業(yè)績進一步增長；Vero狂苗及破傷風疫苗獲批，將為疫苗業(yè)務帶來業(yè)績新增量。
事件
公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績符合預期
8月29日，公司發(fā)布2023年半年度報告，實現(xiàn)：1）營業(yè)收入15.85億元，同比下降32.53%；2）歸母凈利潤5.27億元，同比下降9.66%；3）扣非歸母凈利潤3.98億元，同比下降14.07%；4）基本每股收益0.29元。業(yè)績符合預期。
簡評
流感疫苗發(fā)貨節(jié)奏短期影響業(yè)績，血制品業(yè)務穩(wěn)健增長
2023年第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比下降58.77%；歸母凈利潤1.75億元，同比下降49.88%；扣非歸母凈利潤1.22億元，同比下降50.49%。23Q2及上半年公司業(yè)績出下降，主要由于去年公司于5月下旬開始流感疫苗批簽發(fā)，22Q2流感疫苗銷售收入大幅增長；而今年由于WHO推薦的2023~2024年流感季北半球使用的流感疫苗病毒株成分中，甲型H1N1毒株有所變化（2022~2023年流感季W(wǎng)HO推薦的毒株成分無顯著變化），導致流感疫苗候選株分發(fā)遲于去年同期。因此國內(nèi)流感疫苗批簽發(fā)時間較去年延后，流感疫苗23Q2銷售收入同比大幅下降。
血制品業(yè)務：靜丙銷售同比快速提升，漿站建設積極推進。23H1，公司血制品業(yè)務收入14.31億元，同比增長11.68%;毛利率53.72%（+1.18pp）。分產(chǎn)品來看，人血白蛋白23H1收入5.15億元，同比增長8.55%；靜丙收入4.71億元，同比增長38.84%；其他血制品收入4.45億元，同比下降4.84%。上半年靜丙收入同比快速增長，主要與公司持續(xù)重點推進臨床銷售，及診療需求恢復帶動血制品需求增長有關(guān)。公司目前共有漿站32家，23H1積極推進漿站建設工作，伊川、潢川及商水單采血漿站通過驗收并取得了采漿許可證，長垣、陸川、都安、石柱、巫溪及彭水單采血漿站順利通過了單采血漿許可證的換發(fā)，新漿站的不斷獲批及原有漿站的漿源拓展，為公司血制品業(yè)務保持增長奠定了堅實基礎。
疫苗業(yè)務：批簽發(fā)節(jié)奏變化短期影響業(yè)績，流感疫苗批簽發(fā)國內(nèi)領先。23H1，公司疫苗業(yè)務收入14.31億元，同比下降85.97%；毛利率102.01%（+13.30pp）。2022年公司流感疫苗于5月下旬開始取得批簽發(fā)，22H1共取得四價流感疫苗批簽發(fā)64批，銷售收入較往年增長顯著。2023年公司流感疫苗于6月底取得批簽發(fā)，銷售工作集中在下半年，因此23H1流感疫苗銷量、收入同比大幅下降。毛利率變化主要由于公司2022年底庫存的部分流感疫苗于23Q1實現(xiàn)銷售，流感疫苗成本22年已計提減值，今年沖回處理。公司于2023年6月取得四價流感疫苗批簽發(fā)3批，成為首家取得流感疫苗批簽發(fā)的企業(yè)。截至8月24日，公司共取得流感疫苗批簽發(fā)72批，批次數(shù)量居國內(nèi)首位。2023年2月，公司先后取得凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、吸附破傷風疫苗的生產(chǎn)批件，產(chǎn)品管線進一步豐富，為疫苗業(yè)務帶來新的業(yè)績增量
基因重組與單抗領域持續(xù)推進，培育新的利潤增長點。除了血制品和疫苗業(yè)務外，子公司華蘭基因工程有限公司在基因重組與單克隆抗體領域持續(xù)推進。目前華蘭基因共有9個單抗品種開展臨床試驗，其中貝伐珠單抗已完成臨床研究，目前正在NDA審批階段；阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、地舒單抗正在開展Ⅲ期臨床研究；帕尼單抗正在進行I期臨床研究；伊匹單抗已完成I期臨床研究，目前正在跟CDE溝通后續(xù)臨床策略；重組抗PD-L1和TGF-β雙功能融合蛋白注射液和重組抗BCMA和CD3雙抗注射液兩個雙抗項目也已取得臨床批件，新產(chǎn)品的研發(fā)為公司培育新的利潤增長點。
收入結(jié)構(gòu)變化引起毛利率下降，銷售費用率大幅下降
公司23H1實現(xiàn)毛利潤9.45億元（-40.59%），毛利率59.67%（-8.10pp），毛利率下降主要由于疫苗業(yè)務收入占比下降所致。公司23H1銷售費用1.59億元（-73.06%），銷售費用率10.05%（-15.13pp）；管理費用1.34億元（+2.02%），管理費用率8.43%（+2.85pp）；研發(fā)費用1.45億元（-2.84%），研發(fā)費用率9.16%（+2.80pp）；財務費用0.03億元（-35.31%），財務費用率0.17%（-0.01pp）。銷售費用率下降，主要由于流感疫苗銷量同比大幅下降，相應服務費減少所致。管理、研發(fā)費用率增加，主要由于公司銷售收入下降，費用保持相對穩(wěn)定所致。23H1公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流7.67億，同比增長6440.70%，主要系上半年公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加所致。
下半年業(yè)績展望：血制品業(yè)務供需兩側(cè)恢復，流感疫苗加速放量
血制品業(yè)務方面，下半年預計需求端將持續(xù)受益于診療需求恢復而保持旺盛，上半年采漿量的恢復性增長將有助于提高原料血漿供給，供需兩端恢復疊加去年同期低基數(shù)，將推動血制品業(yè)務持續(xù)增長。疫苗業(yè)務方面，下半年流感疫苗正式進入批簽發(fā)
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