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2Q23單季業(yè)績(jī)保持高增速，利息收入貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)?cè)隽俊?）公司2Q2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.85億港元，+42.26%yoy；其中，經(jīng)紀(jì)傭金、利息收入、其他收入分別實(shí)現(xiàn)-8%yoy、+127%yoy、+37%yoy。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息環(huán)境下，利息收入仍是公司的主要收入來(lái)源，在營(yíng)收中占比56.57%。2）2Q23實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.20億港元，+74.47%yoy，Non-GAAP凈利潤(rùn)11.93億港元，+73.32%yoy。
　　獲客環(huán)比提升，獲客成本環(huán)比持續(xù)改善。1）截至2Q2023，注冊(cè)客戶、付費(fèi)客戶分別達(dá)到339.6萬(wàn)/158.6萬(wàn)，+2.75%/+3.39%qoq；單季凈新增付費(fèi)客戶5.79萬(wàn)，+40.79%qoq，公司給出全年15萬(wàn)新增付費(fèi)客戶的指引，我們預(yù)計(jì)大概率將超額完成。2）2Q2023單客獲客成本3021港元，-12.06%qoq/-15.90%yoy，總體來(lái)看，隨著港美股的景氣度與活躍度趨勢(shì)性向好，因此獲客成本仍有望在未來(lái)幾季度持續(xù)改善。3）截至2Q2023，客戶總資產(chǎn)達(dá)到4662億港元，+7.52%yoy/+0.15%qoq，戶均資產(chǎn)29.39萬(wàn)港元，-5.96%yoy/-3.34%qoq。新加坡市場(chǎng)2Q23資產(chǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，客戶總資產(chǎn)和平均資產(chǎn)環(huán)比分別增長(zhǎng)21%和12%。
　　ARPU環(huán)比小幅下降，產(chǎn)品矩陣及國(guó)際化戰(zhàn)略持續(xù)深化。1）2Q23港美股單邊成交額0.96萬(wàn)億港元，-21.89%yoy/-28.82%qoq；得益于公司單季復(fù)合傭金率同比由萬(wàn)分之8.8增至千分之1的對(duì)沖，公司單季經(jīng)紀(jì)傭金環(huán)同比降幅均小于10%。2）2Q23公司ARPU達(dá)1596港元，+23.95%yoy/-3.76%qoq，結(jié)束連續(xù)四季度回升趨勢(shì)。3）2Q23末兩融余額達(dá)340億港元，+17.60%yoy/-2.90%qoq。4）公司于2Q23分別在新加坡和澳大利亞市場(chǎng)率先推出524美股交易功能，產(chǎn)品矩陣仍在持續(xù)擴(kuò)大。5）截至2Q23財(cái)管資產(chǎn)余額435億港元，+98.8%yoy/+17.5%qoq。6）繼馬來(lái)西亞之后，日本將成為今年另一新開拓的市場(chǎng)。雖然Moomoo尚未在日本正式上線，但憑借無(wú)延遲實(shí)時(shí)行情與獨(dú)家提供線上投資者社區(qū)平臺(tái)，產(chǎn)品后續(xù)或?qū)⒂休^大競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息之下上調(diào)公司利率水平，將23-25年Non-GAAP凈利潤(rùn)由39/49/63上調(diào)至45/54/69億港元，參考可比公司估值，維持2023年19.0xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至78.73美元（1美元=7.8363港元），維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　付費(fèi)客戶增速不及預(yù)期，海外市場(chǎng)拓展進(jìn)程不及預(yù)期，政策超預(yù)期收緊。