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[Table_S事件：2ummar 023年y]8月25日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入3.86億元，同比增長(zhǎng)-0.67%，歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同比下滑17.93%，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.42億元，同比下滑7.5%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023H1業(yè)績(jī)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響有所波動(dòng)。2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)收入2.03億元（6.19%），歸母凈利潤(rùn)0.78億元（-12.56%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.75億元（-3.55%）。2023上半年業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，主要受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。2023H1粉塵螨滴劑收入3.76億元（-1.52%），毛利率為95.42%（同比-0.45pct）。
　　盈利能力維持較高水平。2023H1公司毛利率為94.96%（同比-0.79pct），凈利率為36.69%（同比-8.63pct），2023Q2公司毛利率為95.15%（同比-0.5pct），凈利率為36.77%（同比-8.85pct）。2023H1公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為38.13%、6.79%、-3.66%，同比+3.54pct、+1.54pct、-0.63pct，銷售費(fèi)用率提升幅度較大，主要是上半年線下銷售活動(dòng)活躍。
　　干細(xì)胞研發(fā)投入維持增長(zhǎng)。2023H1公司研發(fā)投入0.54億元，同比基本持平，其中干細(xì)胞研發(fā)投入0.28億元（+20%），天然藥物研發(fā)投入629萬(wàn)元（+16%）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入11.29、14.45、18.79億元，同比增長(zhǎng)26%、28%、30%，歸母凈利潤(rùn)分別為4.48、5.72、7.47億元，同比增長(zhǎng)28.6%、27.6%、30.4%，對(duì)應(yīng)PE分別為36.71、28.76、22.05倍，考慮公司粉塵螨滴劑處于放量期，黃花蒿粉滴劑處于學(xué)術(shù)推廣階段，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：主導(dǎo)產(chǎn)品較為集中的風(fēng)險(xiǎn)、招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、流感反復(fù)影響。