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事件＃：瑞聯(lián)新材公布2023年半年度報(bào)告，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.16億元，同比下降31.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比下降63.83%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比下降66.19%。單季度來(lái)看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.42億元，同比下降27.57%，環(huán)比增長(zhǎng)24.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比下降45.64%，環(huán)比增長(zhǎng)214.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比下降46.69%，環(huán)比增長(zhǎng)288.49%。
　　顯示材料業(yè)務(wù)有所承壓，而醫(yī)藥中間體及電子化學(xué)品業(yè)務(wù)同比仍有增長(zhǎng)。從顯示材料業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年上半年顯示材料下游需求旺盛，公司顯示材料業(yè)務(wù)超預(yù)期大幅增長(zhǎng)，經(jīng)歷了2022下半年下游需求斷崖式下跌之后，2023年上半年需求有所恢復(fù)但仍低于去年同期水平，2023H1公司顯示材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.11億元，同比下降37%。從醫(yī)藥CDMO業(yè)務(wù)來(lái)看，隨著醫(yī)藥板塊主力產(chǎn)品的終端新工藝藥品逐步放量，客戶加大了該終端藥配套醫(yī)藥中間體的采購(gòu)，疊加部分醫(yī)藥中間體逐步量產(chǎn)供貨，2023H1公司醫(yī)藥CDMO板塊實(shí)現(xiàn)收入7682萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14%。從電子化學(xué)品業(yè)務(wù)來(lái)看，公司部分量產(chǎn)產(chǎn)品仍保持快速增長(zhǎng)，2023H1實(shí)現(xiàn)收入2827萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22%。
　　展望未來(lái)，顯示材料靜待下游需求復(fù)蘇，CDMO及電子化學(xué)品業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)中。盡管2023上半年顯示行業(yè)仍受冷淡行情影響居于低位運(yùn)行，但是隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、下游面板廠商實(shí)現(xiàn)庫(kù)存去化、需求回暖以及技術(shù)升級(jí)，顯示面板產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望回暖，相應(yīng)地公司顯示材料有望隨終端需求復(fù)蘇而回暖。
　　與此同時(shí)，公司積極開拓醫(yī)藥CDMO業(yè)務(wù)，截至2023年中共有醫(yī)藥管線168個(gè)，相較2022年底增加28個(gè)，公司產(chǎn)品種類和結(jié)構(gòu)不斷豐富，原料藥項(xiàng)目建設(shè)亦持續(xù)進(jìn)行中，貢獻(xiàn)未來(lái)增量。而電子信息板塊為公司的新切入領(lǐng)域，公司的客戶數(shù)量、新品數(shù)量和形成銷售的產(chǎn)品數(shù)量在逐年增加，發(fā)展?jié)摿^大。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備規(guī)?；邪l(fā)生產(chǎn)OLED升華前材料和單體液晶的企業(yè)之一，憑借在顯示材料領(lǐng)域積累的化學(xué)合成、純化、痕量分析等技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，將技術(shù)應(yīng)用延伸至醫(yī)藥等領(lǐng)域。我們調(diào)整公司2023-2025年的eps預(yù)測(cè)分別為1.25、2.01、2.70元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),匯率與貿(mào)易政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),終端藥物研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。