>> 財通證券-宋城演藝(300144)暑期較19年超額修復，關注新項目成長爬坡-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋，李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：宋城演藝發(fā)布2023年半年報。公司2023年上半年實現(xiàn)收入7.41億元，同比2022年上半年增長562.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.03億元，同比增長1140.11%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.95億元，同比增長399.39%。
旅游市場持續(xù)回暖，項目經(jīng)營有序恢復，新項目穩(wěn)步爬坡。上半年開業(yè)項目節(jié)假日實現(xiàn)高修復水平：西安千古情景區(qū)五一期間最高單日上演8場；杭州宋城五一期間共計上演千古情62場，連續(xù)兩天單日上演18場；麗江千古情景區(qū)和桂林千古情景區(qū)人次和收入均已反超歷史同期最高水平，其中桂林千古情景區(qū)五一期間散客人數(shù)達到2019年同期的275%。暑期以來公司整體的人次和收入指標已超越2019年同期水平：杭州宋城已基本恢復到2019年同期水平，8月12日《宋城千古情》創(chuàng)下一天上演21場的新紀錄，麗江千古情景區(qū)和桂林千古情景區(qū)則大幅超出2019年同期水平。杭州宋城旅游區(qū)/三亞千古情景區(qū)/麗江千古情景區(qū)營收分別為2.27/1.06/1.36億元，較2022年同期分別變動738.17%/139.26%/895.50%。
演藝作品持續(xù)升級，滿足游客多元化需求。公司對《西安千古情》和《上海千古情》進行改版升級，客流與觀眾反饋實現(xiàn)較好提升。此外公司不斷營造新度假體驗，對外場走街表演、空間布局、硬件配置、路線動向等進行持續(xù)優(yōu)化，各景區(qū)新增裸眼3D《幻境空間》等“科技+”項目，進一步提升了游客體驗，不同游客的多元化需求均能得到滿足，客群覆蓋廣度持續(xù)擴大，有助于優(yōu)化客源結(jié)構(gòu)從而提升客單價，人均逗留時間的進一步增加有望增加二銷收入。
針對細分趨勢開展創(chuàng)意營銷，市場拓展初具成效。老項目方面，杭州宋城開展“我回大宋”春季主題活動，主打國風漢服；新項目方面，西安千古情景區(qū)提前開放探營，上海千古情景區(qū)明確年輕客群營銷思路，國風旗袍3天抖音流量破2.5億。在項目內(nèi)容升級和營銷優(yōu)化下，公司對于年輕客群吸引力有望提升。
投資建議：預計公司23-25年實現(xiàn)營收22.34 / 27.90 / 34.35億元，歸母凈利潤9.21 / 13.95 / 17.42億元，對應PE為34.2 / 22.6 / 18.1X，維持“增持”評級。
風險提示：新項目孵化不及預期；項目建設進展不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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