>> 西南證券-萬物云(2602.HK)2023年中報點評：蝶城戰(zhàn)略加速落地，助力盈利能力提升-230824
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
995KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠，劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1營收160.2億元，同比+12.5%，歸母凈利潤10.0億元，同比+14.2%。其中，社區(qū)空間居住消費服務(wù)收入90.4億元，同比+13.0%；商企和城市空間綜合服務(wù)收入56.7億元，同比+11.3%；AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)收入13.2億元，同比+13.9%。公司毛利率為15.1%，經(jīng)調(diào)整后毛利率17.1%。
實施多元客戶戰(zhàn)略，管理規(guī)模持續(xù)增長。期末在管住宅物業(yè)項目飽和收入為229.5億元，同比+18.5%，在管項目3586個，較2022年末增加140個。在管物業(yè)和設(shè)施管理服務(wù)項目飽和收入113.7億元，同比+21.0%，在管項目數(shù)量1958個，較2022年末增加129個。公司堅持客戶多元化，萬物梁行原有客戶新增合同飽和收入6.7億元，占新增合同飽和收入總金額32%；新增近20個500強(qiáng)及獨角獸客戶，新增簽約7個超高層項目，為5個客戶提供無塵管理服務(wù)。城市空間整合服務(wù)收入3.1億元，同比+13.6%，已落地96個城市空間整合服務(wù)項目，報告期內(nèi)少數(shù)股權(quán)項目實現(xiàn)8.0%的ROI。
“蝶城”布局持續(xù)落地，提質(zhì)增效效果得到驗證。蝶城總數(shù)從2022年的584個增長到601個，其中有177個標(biāo)準(zhǔn)蝶城、184個主攻蝶城及240個目標(biāo)蝶城。在3402條價值街道內(nèi)，新簽約188個住宅項目，帶來9.9億元飽和收入。累計完成150個蝶城的提效改造，其中102個蝶城已完成全部改造工作并通過驗收，帶動社區(qū)空間居住消費服務(wù)毛利率同比+2.2pp至14.9%。共有40個蝶城已導(dǎo)入裝修業(yè)務(wù)，蝶城內(nèi)房屋煥新簽約合同金額1.6億元，同比+65.5%，滿意度超過98%。
科技賦能提質(zhì)增效，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。BPaaS解決方案收入6.5億元，同比+48.0%，新增外部客戶22個，空間BPaaS業(yè)務(wù)累計在42個物業(yè)城市項目中落地。AIoT解決方案收入6.7億元，同比-6.8%，該業(yè)務(wù)來自開發(fā)商的收入從6.4億元下滑至3.7億元，其他客戶的收入從0.8億元上升至3.0億元，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
盈利預(yù)測與評級。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤將保持23.2%的復(fù)合增長率?？紤]到公司經(jīng)營穩(wěn)健、科技板塊業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅猛且“蝶城”模式規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：物業(yè)拓展或不及預(yù)期，商企及城市服務(wù)拓展或不及預(yù)期。
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