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收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.9億元，同比增長(zhǎng)20%。其中辦公軟件及服務(wù)收入同比增長(zhǎng)21%，網(wǎng)絡(luò)游戲及其他收入同比增長(zhǎng)18%。本季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.57億元（去年同期為-1.4億元），歸母凈利潤(rùn)率3%，受到分占聯(lián)營(yíng)公司虧損的影響較大。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率31%，同比提升約8pct，毛利率和各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)費(fèi)率均有優(yōu)化。
　　辦公業(yè)務(wù)：訂閱保持高增長(zhǎng)，關(guān)注WPSAI進(jìn)展。2023Q2，公司辦公軟件及服務(wù)收入為11.2億元，同比增長(zhǎng)21%。其中個(gè)人訂閱收入增長(zhǎng)29%，機(jī)構(gòu)訂閱收入增長(zhǎng)34%。截至2023年6月30日，WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.53億，同比增長(zhǎng)9%。公司此前發(fā)布了基于大語(yǔ)言模型的智能辦公助手WPSAI，海外已經(jīng)進(jìn)入公測(cè)階段；國(guó)內(nèi)仍需要等待監(jiān)管許可，預(yù)計(jì)會(huì)在明年進(jìn)入正式商業(yè)化階段。
　　游戲業(yè)務(wù)：《劍網(wǎng)3》表現(xiàn)亮眼，推動(dòng)游戲業(yè)務(wù)收入增速轉(zhuǎn)正。2023Q2，網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)收入約10.7億元，同比增長(zhǎng)18%。主要增長(zhǎng)由《劍網(wǎng)3》貢獻(xiàn)，根據(jù)公司業(yè)績(jī)會(huì)議，《劍網(wǎng)3》的用戶數(shù)增長(zhǎng)20%、收入增長(zhǎng)40%。已獲版號(hào)的《劍俠世界：起源》預(yù)計(jì)會(huì)在今年9月末10月初上線，《劍網(wǎng)3》旗艦PC版預(yù)計(jì)會(huì)在今年四季度上線、移動(dòng)版預(yù)計(jì)在明年上半年上線。
　　投資建議：分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)因素包括：1）辦公業(yè)務(wù)受益于個(gè)人會(huì)員體系改革，以及明年起WPSAI逐漸落地商業(yè)化；2）游戲業(yè)務(wù)《劍網(wǎng)3》旗艦版PC&移動(dòng)版的陸續(xù)上線?？紤]到公司成本費(fèi)用控制良好，以及《劍網(wǎng)3》的出色表現(xiàn)，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)5.80/13.81/17.93億元，上調(diào)幅度7%/0%/5%。維持目標(biāo)價(jià)37.0-39.3港幣，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，企業(yè)信息化投資下滑，新游戲不能如期上線的風(fēng)險(xiǎn)。