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短期煤價(jià)回暖有助于板塊預(yù)期改善。目前煤炭板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備吸引力，預(yù)計(jì)板塊短期以震蕩反彈為主；后續(xù)待需求改善預(yù)期催化，板塊反彈空間仍可期。
　　▍短期動力煤基本面：短期價(jià)格或繼續(xù)震蕩上行。產(chǎn)地方面，近日市場價(jià)格以震蕩為主，化工冶金用戶采購積極，長協(xié)發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，旺季因素帶動下，預(yù)計(jì)短期價(jià)格繼續(xù)上行。港口方面，煤價(jià)上周前半周調(diào)整，后半周反彈，價(jià)格波動幅度有限，下游成交量并不大，目前在到港成本高企、高日耗的推動下，煤價(jià)易漲難跌。短期旺季效應(yīng)下，煤價(jià)或?qū)⒗^續(xù)小幅反彈。
　　▍短期“雙焦”基本面：焦炭第二輪提漲啟動，“雙焦”價(jià)格或繼續(xù)向好。焦炭短期市場偏強(qiáng)運(yùn)行，一輪提漲落地，二輪提漲開啟，再度提漲50～60元/噸。供應(yīng)方面焦企近期開工小幅下滑，焦炭供應(yīng)略顯偏緊；需求方面下游鋼廠需求好轉(zhuǎn)，對焦炭采購積極。焦炭市場近期基本面偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。焦煤方面，受焦炭提價(jià)的帶動，焦煤市場情緒回暖，采購需求有所增加，貿(mào)易商參與度也在提升，短期焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中向好。
　　▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價(jià)小幅下滑，電廠日耗快速增長，鋼廠開工率下降。上周五（7月14日）秦港5500大卡動力煤市場價(jià)841元/噸（環(huán)比-1.06%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)格為1960元/噸（環(huán)比-2.24%），二級冶金焦（唐山產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)格為1850元/噸(環(huán)比持平)。上周（截至7月14日）秦港鐵路調(diào)入量平均為51.91萬噸（環(huán)比+11.44%），日均吞吐量49.34萬噸（環(huán)比-2.18%），秦港錨地船舶數(shù)平均為21艘（環(huán)比-29.61%）。秦港庫存558萬噸（環(huán)比+3.33%），北方三港口煤炭庫存合計(jì)為1234萬噸（環(huán)比-0.24%）。上周（截至7月14日）沿海八省電廠日耗環(huán)比+8.5%（同比+13.17%），庫存環(huán)比+0.44%。全國樣本鋼廠高爐開工率84.33%（環(huán)比-0.15pct）。
　　▍市場表現(xiàn)：上周板塊跑輸指數(shù)，“雙焦”期貨價(jià)格上漲。上周（截至7月14日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為+0.22%，跑輸滬深300指數(shù)1.70pcts。表現(xiàn)居前的3只股票分別為神火股份（+6.12%）、美錦能源（+2.49%）、兗礦能源（+2.36%）。上周焦煤期貨主力JM2309報(bào)收1425.5元/噸（較前周+8.73%），焦炭期貨主力J2309報(bào)收2219元/噸（較前周+7.22%）。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，進(jìn)一步影響煤炭需求和價(jià)格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)帶來供給增量，進(jìn)一步壓制煤價(jià)；海外能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：短期旺季及高溫效應(yīng)推動動力煤價(jià)反彈，帶動市場情緒回暖。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊龍頭具備長期價(jià)值吸引力。我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)反映了今年以來的煤價(jià)下行壓力，目前有安全邊際。后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期、全球大宗商品價(jià)格預(yù)期的改善、“中特估”估值體系等因素都有望成為板塊反彈的催化劑。短期板塊或以震蕩反彈為主，建議關(guān)注業(yè)績或分紅預(yù)期相對穩(wěn)定的中煤能源、陜西煤業(yè)、山煤國際等，以及冶金煤中業(yè)績預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)。