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2023年二季度，銀行股表現(xiàn)較為震蕩，4-5月上旬中特估邏輯催化板塊景氣度提升，5月上旬之后多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)和銀行經(jīng)營(yíng)預(yù)期走弱，板塊景氣度又高位回落，截至二季度末，主動(dòng)型基金重倉(cāng)股中銀行股市值較上季度末基本持平，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)底部特征明確。
　　▍2023Q2銀行股占主動(dòng)型基金重倉(cāng)股比例為1.91%，較2023Q1上升0.12pct。2023年二季度，銀行股表現(xiàn)較為震蕩，4-5月上旬，受益于中特估邏輯催化，銀行板塊景氣度迅速抬升，5月上旬之后，多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)和銀行經(jīng)營(yíng)預(yù)期走弱，板塊景氣度高位回落，板塊股價(jià)表現(xiàn)亦隨之回落。此輪震蕩后，截至二季度末，主動(dòng)型基金重倉(cāng)股中銀行股市值較上季度末基本持平，板塊景氣度底部特征明確，銀行股持倉(cāng)比例小幅回升主要因?yàn)橹鲃?dòng)型基金重倉(cāng)股總市值較上季度下降。
　　▍國(guó)有行持倉(cāng)比例明顯抬升。2023年二季度末，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行占主動(dòng)型基金重倉(cāng)股比重分別為0.38%/0.52%/0.94%/0.08%，較2023年一季度末分別+0.21/-0.07/-0.02/+0.004pct。國(guó)有行持倉(cāng)比例明顯提升至2022Q1之后的最高值，其余類型銀行持倉(cāng)比例變化相對(duì)平穩(wěn)。
　　▍招商銀行持倉(cāng)比例重回第一，國(guó)有行和江蘇銀行持倉(cāng)比例提升靠前。1）招商銀行持倉(cāng)比例重回第一，頭部集中度繼續(xù)下降。2023年二季度，主動(dòng)型基金前五大重倉(cāng)銀行股為招商銀行、寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行和杭州銀行，占重倉(cāng)股比重分別為0.43%/0.37%/0.18%/0.18%/0.13%，合計(jì)占比67.64%，持倉(cāng)集中度較上季度末明顯下降4.88pcts。2）國(guó)有行和江蘇銀行持倉(cāng)比例提升靠前，板塊整體景氣度明顯改善。2023年二季度，主動(dòng)型基金持倉(cāng)比例提升前五位為建設(shè)銀行、江蘇銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行和中國(guó)銀行，持倉(cāng)比例較2023年一季度末分別+0.06/+0.06/+0.05/+0.04/+0.03pct。二季度，銀行板塊中有24家銀行持倉(cāng)比例有所提升，10家銀行持倉(cāng)比例有所下降，板塊整體景氣度改善。
　　▍北上和南下資金持股均接近前期低點(diǎn)。1）北上資金持股延續(xù)回落，持倉(cāng)市值占比接近前期低點(diǎn)。截至2023年7月21日，銀行板塊北上資金持股比例為2.35%，較今年1月末的最高點(diǎn)下降0.71pct。北上資金持倉(cāng)銀行中，占比前五大銀行為招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、工商銀行和寧波銀行，占比分別為28.70%/8.48%/7.05%/6.93%/5.80%。2）南下資金持股在4月底觸底反彈后，持續(xù)回落至接近前期底部。截至2023年7月21日，銀行板塊南下資金持股比例為8.04%，較今年2月末最低點(diǎn)基本持平。南下資金持倉(cāng)中，占比前五大銀行為匯豐控股、建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行，占比分別34.68%/22.73%/22.58%/4.64%/4.41%，其中匯豐控股在南下資金持倉(cāng)中占比持續(xù)提升。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；穩(wěn)地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整。
　　▍投資觀點(diǎn)：2023年二季度，銀行股表現(xiàn)較為震蕩，4-5月上旬中特估邏輯催化板塊景氣度提升，5月上旬之后多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)和銀行經(jīng)營(yíng)預(yù)期走弱，板塊景氣度又高位回落，截至二季度末，主動(dòng)型基金重倉(cāng)股中銀行股市值較上季度末基本持平，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)底部特征明確。板塊投資而言，我們認(rèn)為6月以來(lái)的板塊調(diào)整已充分反映投資者對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)走弱的預(yù)期，當(dāng)前估值底部亦明確，個(gè)股方面推薦：（1）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和當(dāng)前估值低位帶來(lái)的投資回報(bào)明確，主要包括未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性強(qiáng)、估值回落至低位的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)銀行如寧波銀行、招商銀行、平安銀行等；（2）個(gè)體進(jìn)入資產(chǎn)質(zhì)量拐點(diǎn)周期的估值修復(fù)，包括江蘇銀行和部分城農(nóng)商行。