>> 方正證券-我武生物(300357)公司點評報告：Q2業(yè)績環(huán)比改善，下半年粉塵螨滴劑放量有望恢復(fù)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.86億元（YoY-0.67%），歸母凈利潤1.49億元（YoY-17.93%），扣非歸母凈利潤1.42億元（YoY-7.50%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.64億元（YoY1.21%），總資產(chǎn)24.41億元（較2022年末+11.05%）。
2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元（YoY+6.19%），歸母凈利潤0.78億元（YoY-12.56%），扣非歸母凈利潤0.75億元（YoY-3.55%）。
點評：
1.診療有序恢復(fù)，公司Q2營收和利潤端均環(huán)比改善。2023Q1受疫情影響，公司業(yè)績短暫承壓，隨著線下相關(guān)門診的有序恢復(fù)，Q2業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)營收2.03億元（YoY+6.19%，QoQ+10.93%），歸母凈利潤0.78億元（YoY-12.56%，QoQ+11.43%）。公司收入主要來自粉塵螨滴劑銷售，2023H1貢獻(xiàn)營收3.76億元（YoY-1.52%），占總營收的97.4%，公司持續(xù)加大與醫(yī)院的合作力度，積累臨床循證，推進(jìn)已上市產(chǎn)品的市場推廣和院內(nèi)銷售工作，隨著下半年粉塵螨所引起的過敏性疾病進(jìn)入高發(fā)期，公司業(yè)績有望得到持續(xù)改善。
2.研發(fā)持續(xù)加碼，脫敏+干細(xì)胞+天然藥物多領(lǐng)域積極開拓。公司持續(xù)注重研發(fā)投入和自身產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累，針對行業(yè)發(fā)展趨勢和臨床需求，積極布局新產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)儲備。2023H1，公司研發(fā)費用為0.54億元，營收占比13.96%，其中干細(xì)胞研發(fā)投入0.28億元，天然藥物0.06億元。1）脫敏領(lǐng)域，黃花蒿花粉變應(yīng)原舌下滴劑增獲兒童適應(yīng)癥審批，擴(kuò)大適用人群，有望提升市場競爭力，點刺產(chǎn)品有黃花蒿花粉/白樺花粉/葎草花粉變應(yīng)原皮膚點刺液新獲批上市，此外懸鈴木花粉點刺液、德國小蠊點刺液、貓毛皮屑點刺液上市許可已獲NMPA受理，脫敏龍頭地位持續(xù)夯實。2）干細(xì)胞領(lǐng)域，我武干細(xì)胞持續(xù)開展相關(guān)研究開發(fā)，完成了自研完全培養(yǎng)基、分化培養(yǎng)基（成脂、成骨、成軟骨）的開發(fā)，2023H1公司還完成了對子公司上海干細(xì)胞的增資以及對孫公司浙江火蠑螈的注銷，完善資源整合配置，提高研發(fā)效率。3）天然藥物領(lǐng)域，我武翼方聚焦新型抗感染藥物研發(fā)，集中對幾個重點化合物進(jìn)行系統(tǒng)成藥性評價工作，吸入用苦丁皂苷A溶液已進(jìn)入Ⅰ期臨床。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為11.25、13.92、17.10億元，同比增速分別為25.58%、23.75%、22.82%，歸母凈利潤分別為4.70、5.79、7.14億元，同比增速分別為34.61%、23.25%、23.32%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為35、28、23倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：招標(biāo)降價風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)政策變動風(fēng)險等。
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