久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1H23利潤(rùn)短期承壓；敏捷創(chuàng)新能力有望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)份額提升
　　銳捷網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2023半年度業(yè)績(jī)，1H23公司營(yíng)收為48.31億元，同比增長(zhǎng)6.82%；歸母凈利潤(rùn)為1.40億元，同比下降46.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.19億元，同比下降49.92%，主因短期內(nèi)下游行業(yè)需求影響且公司加大研發(fā)投入。長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的ICT設(shè)備廠商，有望受益于本輪AI算力建設(shè)浪潮，實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為7.25/10.04/12.17億元，考慮到公司數(shù)據(jù)中心交換機(jī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力及行業(yè)地位，給予公司23年47x PE估值（可比均值：37.32），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)60.00元（前值：76.28），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)份額保持前列；持續(xù)開拓海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)
　　分業(yè)務(wù)來看，1H23公司網(wǎng)絡(luò)設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入36.56億元，同比增長(zhǎng)9.02%，其中數(shù)據(jù)中心交換機(jī)實(shí)現(xiàn)收入10.4億元，公司面向智算數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，市占率保持前列，據(jù)IDC，1Q23銳捷網(wǎng)絡(luò)在以太網(wǎng)交換機(jī)普教、批發(fā)零售行業(yè)市場(chǎng)占有率第一，在國(guó)內(nèi)以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)市占率第三。1H23網(wǎng)絡(luò)安全/云桌面產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)1.26%/11.78%至3.88/2.71億元。此外，公司加大海外市場(chǎng)的開拓力度，1H23海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)16.36%至4.88億元，當(dāng)前已拓展至亞洲、歐洲、美洲等70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
　　綜合毛利率穩(wěn)步提升，研發(fā)投入力度加大
　　1H23公司綜合毛利率為39.33%，同比提升2.39pct，我們認(rèn)為隨著下游需求景氣度逐步恢復(fù)，以及公司持續(xù)突破高端交換機(jī)/路由器市場(chǎng)帶來出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司未來盈利能力有望穩(wěn)步提升；費(fèi)用方面，1H23公司銷售費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為15.15%/19.57%/24.41%，分別同比變動(dòng)1.19/3.33/4.04pct，系隨公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，人工等管理費(fèi)用有所上升，此外，為適應(yīng)AIGC趨勢(shì)，公司加大了新產(chǎn)品研發(fā)投入力度，我們看好公司強(qiáng)研發(fā)投入下的競(jìng)爭(zhēng)力提升及未來產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。
　　盈利有望持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為數(shù)字中國(guó)建設(shè)及AIGC發(fā)展將為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)需求帶來新增量，而公司將憑借其產(chǎn)品創(chuàng)新及渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額提升，保持高于行業(yè)的收入增速。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為7.25/10.04/12.17億元，根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司23年P(guān)E均值為37.32x，考慮到公司數(shù)據(jù)中心交換機(jī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力及行業(yè)地位，給予公司23年47x PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)60.00元（前值：76.28），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；招投標(biāo)情況不及預(yù)期；公司上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。