>> 廣發(fā)證券-銳捷網(wǎng)絡(luò)(301165)龍頭地位穩(wěn)固，持續(xù)受益數(shù)字經(jīng)濟增長及AI應(yīng)用拓展-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 1233KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,李娜 |
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事件：4月25日，公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.52億元（YoY +6.37%)，歸母凈利潤1.19億元（YoY +7.43%），扣非歸母凈利潤為1.13億元（YoY +23.33%）。
庫存周期影響下，公司收入端略受影響。2023Q1公司營業(yè)收入為21.52億元（YoY +6.37%)，歸母凈利潤1.19億元（YoY +7.43%）。隨著高端產(chǎn)品出貨量提升，公司毛利率水平提升?；ヂ?lián)網(wǎng)公司數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品迭代帶動公司200/400G交換機產(chǎn)品出貨量占比提升，2023Q1毛利率為42.34%（YoY +4.27pp）。2023Q1公司銷售\管理\研發(fā)費用率分別為15.41%\5.11%\20.34%，研發(fā)費用率同比提升3.49pp，公司加大高端交換機、硅光、液冷等產(chǎn)品研發(fā)，進一步加強核心產(chǎn)品競爭力。
公司作為行業(yè)領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施及解決方案提供商，依托持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新和快速的市場拓展，在交換機、無線產(chǎn)品、云桌面等多個領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢。（1）網(wǎng)絡(luò)設(shè)備：公司持續(xù)突破重點客戶，數(shù)據(jù)中心市場份額持續(xù)提升。（2）網(wǎng)絡(luò)安全：數(shù)字經(jīng)濟對于強化網(wǎng)絡(luò)安全的需求日益增強。（3）云桌面：由于政府客戶及教育、醫(yī)療行業(yè)客戶受疫情影響對云桌面產(chǎn)品的投入暫時減少，預(yù)計疫情影響消退，該業(yè)務(wù)將恢復(fù)增長。
盈利預(yù)測與投資建議。公司著重在5G、高性能交換機、硅光、液冷等新一代數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方向積極探索，將進一步開拓高端市場。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為：7.72/10.51/12.79億元，對應(yīng)EPS分別為1.36/1.85/2.25元。參考可比公司估值給予公司45x，對應(yīng)合理總價值為347.39億元，對應(yīng)每股合理價值61.14元，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。中美關(guān)系趨緊；云廠商資本開支不及預(yù)期；數(shù)字中國政策落地不及預(yù)期；AIGC政策風(fēng)險
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