>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：交易政策利好落地，關(guān)注中報(bào)業(yè)績-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 1231KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
張晉溢，王萌 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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白酒行業(yè)
本周白酒指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅+0.68%。漲幅前三的個(gè)股為：迎駕貢酒（+9.09%）、山西汾酒（+2.25%）、今世緣（+1.82%）；跌幅前三的個(gè)股為巖石股份（-5.60%）、伊力特（-6.78%）、*ST皇臺(tái)（-8.79%）。
觀點(diǎn)：白酒龍頭業(yè)績穩(wěn)健，交易政策利好落地。本周五糧液、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特公布中報(bào)，2Q23山西汾酒增長勢能強(qiáng)勁，五糧液穩(wěn)健發(fā)展，順鑫農(nóng)業(yè)和伊力特則同比出現(xiàn)下滑，白酒板塊業(yè)績分化，龍頭確定性較強(qiáng)。中秋國慶備貨開啟，市場預(yù)期整體不高，當(dāng)前酒企動(dòng)銷與庫存良性，批價(jià)穩(wěn)定，伴隨消費(fèi)邊際復(fù)蘇，期待旺季表現(xiàn)。本周活躍資本市場政策頻出，周日財(cái)政部、稅務(wù)局宣布證券交易印花稅減半征收，有望提升投資者信心，帶動(dòng)板塊估值提升。我們認(rèn)為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端白酒，推薦貴州茅臺(tái)、瀘州老窖；二是受益于商務(wù)需求回暖的次高端白酒，推薦山西汾酒；三是經(jīng)濟(jì)相對強(qiáng)勁的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、今世緣。
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-3.27%。漲幅前三的個(gè)股為：百洋股份（+26.46%）、嘉必優(yōu)（+13.90%）、蓮花健康（+5.63%）；跌幅前三的個(gè)股為祖名股份（-12.42%）、海融科技（-13.39%）、洽洽食品（-13.81%）。
觀點(diǎn)：關(guān)注中報(bào)落地，長期戰(zhàn)略布局。當(dāng)前正值進(jìn)入中報(bào)業(yè)績期，23Q2需求弱復(fù)蘇，成本持續(xù)回落，疊加報(bào)表低基數(shù)，大眾品公司業(yè)績普遍表現(xiàn)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)板塊盈利能力將進(jìn)入環(huán)比優(yōu)化階段，細(xì)分行業(yè)將具備布局價(jià)值。啤酒：終止澳麥“雙反”，有望增加進(jìn)口大麥供給，改善啤酒成本端。高端化趨勢持續(xù)，疊加22年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復(fù)蘇和高溫氣候，旺季有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費(fèi)用管理改善盈利能力。我們認(rèn)為需求復(fù)蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品、千味央廚、燕京啤酒、重慶啤酒。
個(gè)股觀點(diǎn)
貴州茅臺(tái)，本周累計(jì)漲跌幅+1.24%。觀點(diǎn)：1)公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2Q23公司實(shí)現(xiàn)營收308.2億元，同比增長21.7%，歸母凈利潤151.9億元，同比增長21.0%。2）分產(chǎn)品看，2Q23茅臺(tái)酒收入255.6億元，同比增長21.1%，增速環(huán)比1Q23增長4.2pct，主要由非標(biāo)產(chǎn)品拉動(dòng)，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；系列酒收入50.6億元，同比增長21.3%；3）分渠道看，2Q23直銷渠道銷售收入達(dá)136.1億元，同比增長35.3%，占到白酒收入的44.5%，同比+4.7pct，其中i茅臺(tái)2Q23收入達(dá)44.4億元；批發(fā)銷售收入170.0億元，同比增長11.8%。4）據(jù)國酒財(cái)經(jīng)，飛天茅臺(tái)批價(jià)保持穩(wěn)定，箱裝批價(jià)維持在2970元左右，散裝批價(jià)維持在2760元左右，終端需求仍具有較強(qiáng)支撐力，產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)奠定長期成長基礎(chǔ)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
五糧液，本周累計(jì)漲跌幅-1.21%。觀點(diǎn)：1）五糧液發(fā)布2023年半年報(bào)，2Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143.7億元，同比增長5.1%，歸母凈利潤44.9億元，同比增長5.1%；2）1H23五糧液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入351.8億元，同比增長10.0%，其中銷量為21,588噸，同比提升15.8%，價(jià)格為163萬/噸，同比下滑5.0%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入67.1億元，同比增長2.7%，其中銷量為71,129噸，同比提升33.7%，價(jià)格為9.4萬元/噸，同比下滑23.2%；3）分區(qū)域看，1H23五糧液東部/南部/西部/北部/中部收入分別同比+11.1%/-8.7%/+9.2%/-6.7%/+26.9%，東部與西部核心市場增長穩(wěn)?。?）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，推進(jìn)組織渠道改革。我們看好公司的長期前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
瀘州老窖，本周累計(jì)漲跌幅+0.83%。觀點(diǎn)：1）根據(jù)國酒財(cái)經(jīng)，國窖1573價(jià)盤整體表現(xiàn)穩(wěn)定，批價(jià)維持在900元左右，高檔國窖品牌力不可撼動(dòng)，從2015年品牌戰(zhàn)略調(diào)整以來，已逐步實(shí)現(xiàn)“雙品牌、三體系、大單品”的品牌戰(zhàn)略，中高檔白酒在公司戰(zhàn)略支撐下，整體毛利率保持在合理區(qū)間。2）公司召開“春雷行動(dòng)”銷售會(huì)議，積極布局消費(fèi)者動(dòng)銷工作，持續(xù)推進(jìn)渠道全國化進(jìn)程，深耕西南、華北等優(yōu)勢市場的同時(shí)，推進(jìn)華東、華南等潛力市場招商進(jìn)度，全國化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)；積極布局渠道下沉，由廣度擴(kuò)展到深度。3）召開2022年度股東大會(huì)，公司管理層針對當(dāng)前形勢表達(dá)了公司發(fā)展的信心，并對公司戰(zhàn)略發(fā)展做出了深遠(yuǎn)規(guī)劃。我們認(rèn)為公司管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，看好瀘州老窖的綜合競爭力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
山西汾酒，本周累計(jì)漲跌幅+2.25%。觀點(diǎn)：1）二季度行業(yè)淡季以來，公司經(jīng)營穩(wěn)健，提價(jià)后經(jīng)銷商及銷售終端反饋良好，批價(jià)維持穩(wěn)定，新年開門紅以來的庫存壓力逐步緩解，處于安全水平內(nèi)。2）產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)布局完善，大單品戰(zhàn)略起效。高端產(chǎn)品線中，青花系列表現(xiàn)良好，坐穩(wěn)次高端龍頭大單品地位，預(yù)計(jì)今年將達(dá)到百億規(guī)模，動(dòng)能持續(xù)。玻汾作為唯一觸達(dá)三位數(shù)價(jià)格的高線光瓶酒，在光瓶酒具備行業(yè)beta的情況下，能夠充分受益行業(yè)增長。中檔產(chǎn)品老白汾、巴拿馬
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